>> 華聯(lián)期貨-工業(yè)硅年報(bào)：過剩壓力仍存，海外風(fēng)波又起-241229
| 上傳日期： |
2024/12/30 |
大?。?/td>
| 9184KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
陳小國(guó) |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
供應(yīng)：工業(yè)硅基本面未見扭轉(zhuǎn)，展望2025年，預(yù)計(jì)部分規(guī)劃與在建的工業(yè)硅項(xiàng)目將緩慢釋放，繼續(xù)給工業(yè)硅供應(yīng)帶來潛在增量。但從今年產(chǎn)能釋放減速的現(xiàn)實(shí)情況來看，明年預(yù)計(jì)供應(yīng)難有實(shí)質(zhì)性的增量，部分一體化項(xiàng)目雖有投產(chǎn)的可能，但同時(shí)也將壓低部分老產(chǎn)能開工。所以整體來看，預(yù)計(jì)2025年供應(yīng)整體雖有潛在增量，但增幅環(huán)比減少，同時(shí)預(yù)計(jì)整體供應(yīng)水平約500萬噸，同比減少月3%，雖維持過剩格局，但有邊際好轉(zhuǎn)跡象。
需求：光伏自律減產(chǎn)以及庫存壓力下，多晶硅或難有顯著增量需求，預(yù)計(jì)2025年上半年多晶硅產(chǎn)量將不及2024年同期，2025年下半年或趨于好轉(zhuǎn)，給工業(yè)硅需求帶來拉動(dòng)力量，但特朗普的“關(guān)稅”“雙反”制裁將會(huì)影響到我國(guó)多晶硅及光伏產(chǎn)品的出口，該部分拖累需求影響較大；有機(jī)硅雖有新增項(xiàng)目投產(chǎn)，但終端消費(fèi)增長(zhǎng)緩慢，預(yù)計(jì)僅對(duì)工業(yè)硅消費(fèi)帶來小幅增長(zhǎng)；鋁合金需求相對(duì)穩(wěn)定，波動(dòng)預(yù)期有限，出口端在海外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨于平穩(wěn)背景下或基本持平于2024年。
成本利潤(rùn)：價(jià)格向下雖然有成本支撐，但成本支撐不強(qiáng)。主要原因?yàn)椋?)行業(yè)集中度較高，大型的龍頭企業(yè)位于電價(jià)較低的新疆地區(qū)，最低成本可以達(dá)到9000-10000元噸，目前的盤面價(jià)格(553#)對(duì)該地廠商來說仍有利潤(rùn)，導(dǎo)致開工一直上行；2)西南地區(qū)雖然存在季節(jié)性電價(jià)變化能夠影響部分工業(yè)硅產(chǎn)能，而且西南地區(qū)由于能夠生產(chǎn)出421#，這是北方產(chǎn)區(qū)所不能代替的。
庫存：2024年倉單逐步積累下，市場(chǎng)庫存顯性化，而持續(xù)累庫下，倉單沖擊擾動(dòng)存在。但隨著供需在下半年有所改善，倉單庫存作為“蓄水池”也起到了工業(yè)硅季節(jié)性調(diào)節(jié)的作用。2025年重點(diǎn)關(guān)注到下游產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)出清的節(jié)奏，關(guān)注到存量以及終端主動(dòng)補(bǔ)庫的需求釋放。
總結(jié)：展望2025年，工業(yè)硅供需過剩格局持續(xù)。2025年上半年有枯水期的供應(yīng)減量干擾，但下游多晶硅減量幅度更大，拖累需求。下半年外部市場(chǎng)的不確定性較高以及產(chǎn)業(yè)鏈新增產(chǎn)能均有釋放，雖然產(chǎn)能增長(zhǎng)斜率偏弱，但開工率逐步上移，供應(yīng)壓力不減，行情貼成本線波動(dòng)。
策略：2025年主要仍以主力合約逢高沽空為主。期權(quán)方面可以考慮逢低波動(dòng)率買入看漲期權(quán)。
|
|
