>> 華聯(lián)期貨-油脂年報：2025年政策變動影響較大，油脂走勢或繼續(xù)分化-241229
| 上傳日期： |
2024/12/30 |
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pdf 共25頁 |
來源： |
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作者： |
鄧丹 |
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基本面觀點
◆豆油方面，巴西豐產(chǎn)預(yù)期較強，目前巴西大豆播種基本完成，12月關(guān)鍵生長期產(chǎn)區(qū)降雨情況良好，有利大豆作物的生長；未來2周阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降水預(yù)期偏少，目前市場對阿根廷的旱情有所擔(dān)憂，需關(guān)注1-2月阿根廷降雨情況。
◆棕櫚油方面，明年1月起的印尼實施B40及后市棕櫚油價格或回落有望帶來200萬噸左右國內(nèi)消費增量，這或使得出口難大幅增加。印尼政府表現(xiàn)出對實施B40有很堅定的決心，預(yù)計上調(diào)印尼棕櫚油出口專項稅的概率較大，這可能刺激棕櫚油進一步上行。
◆菜油方面，在特朗普“美國優(yōu)先”的思路下，預(yù)計美豆油等本土原料將在政策干預(yù)下獲得一定優(yōu)勢，但需以犧牲包括中國UCO、加拿大菜油、巴西牛油在內(nèi)的進口油脂需求為代價。預(yù)計2024年全年加菜油在美國生柴領(lǐng)域的用量規(guī)?？蛇_200萬噸左右，這200萬噸左右的菜油需尋找其他的出口國，預(yù)計這200萬噸左右的加菜油可能要出口到中國，這也將使加拿大迫切需要緩和與中國的貿(mào)易關(guān)系，利空菜油價格。
◆總的來看，在特朗普上臺政策變動影響較大的背景下，油脂走勢或繼續(xù)分化。
策略觀點與展望
◆單邊：建議棕櫚油05支撐位參考8500附近；期權(quán)方面，賣出棕櫚油虛值看跌期權(quán)。
◆套利：棕櫚油3-5正套可介入，菜豆2505價差做縮擇機介入。
◆展望：關(guān)注幾個點，首先就是南美豆產(chǎn)區(qū)天氣情況。第二看馬棕的產(chǎn)量和出口情況。第三看中國進口加拿大菜籽政策。第四就是原油的價格?？傮w來看，油脂走勢或繼續(xù)分化。
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