>> 華聯(lián)期貨-玻璃純堿年報(bào)：玻堿供需偏寬松，關(guān)注產(chǎn)能重整-241229
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2024/12/30 |
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pdf 共33頁(yè) |
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作者： |
孫偉濤 |
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基本面觀點(diǎn)
回顧2024年，需求受挫導(dǎo)致玻璃純堿價(jià)格不斷走低，供需呈寬松格局，行業(yè)多數(shù)時(shí)間處于累庫(kù)狀態(tài)。
純堿：隨著遠(yuǎn)興能源天然堿產(chǎn)能進(jìn)入穩(wěn)定生產(chǎn)，純堿產(chǎn)能明顯增加，年底和2025年仍有新產(chǎn)線投產(chǎn)，純堿供應(yīng)繼續(xù)增加；今年浮法玻璃日熔量高位大幅回落，光伏玻璃產(chǎn)量也進(jìn)入減產(chǎn)狀態(tài)，下游玻璃行業(yè)虧損出清產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2025年對(duì)純堿需求將繼續(xù)放緩，純堿延續(xù)供需寬松格局，庫(kù)存將維持高位。隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇，純堿生產(chǎn)利潤(rùn)大幅收窄，預(yù)計(jì)2025年生產(chǎn)利潤(rùn)將繼續(xù)承壓，對(duì)高成本的氨堿法產(chǎn)能存在較大沖擊，關(guān)注行業(yè)能否主動(dòng)減量。
玻璃：由于地產(chǎn)下行周期拖累，浮法玻璃需求今年明顯下滑，在高供應(yīng)低需求狀態(tài)下庫(kù)存大幅上升，隨著企業(yè)進(jìn)入虧損迎來(lái)供應(yīng)減量，疊加需求年末韌性支撐，庫(kù)存得到去化。2025年玻璃產(chǎn)線仍有點(diǎn)火和冷修預(yù)期，行業(yè)利潤(rùn)約束供應(yīng)彈性，下游玻璃消費(fèi)預(yù)計(jì)仍有下滑，地產(chǎn)竣工增速繼續(xù)下行對(duì)需求拖累較大，二手房回暖和汽車帶來(lái)消費(fèi)增量，但兩者難以對(duì)沖地產(chǎn)需求減量，預(yù)計(jì)玻璃呈供需雙減格局。
策略上：純堿基本面對(duì)價(jià)格帶來(lái)明顯壓制，建議逢高做空為主，參考1300-1800區(qū)間波動(dòng)，主要驅(qū)動(dòng)關(guān)注產(chǎn)能出清。玻璃關(guān)注宏觀地產(chǎn)政策帶來(lái)的需求預(yù)期，建議博弈低估值下的反彈做多機(jī)會(huì)，下方參考1200-1300區(qū)間支撐。
風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注：宏觀政策不及預(yù)期、房地產(chǎn)竣工超預(yù)期下跌，供應(yīng)超預(yù)期增加
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