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12月24日，通威股份、大全能源兩大硅料企業(yè)同時(shí)聲明減產(chǎn)。通威股份表示，將逐步安排永祥股份下屬云南及四川基地進(jìn)行技改及檢修工作，階段性有序減產(chǎn)控產(chǎn)。大全能源表示，將逐步啟動(dòng)新疆及內(nèi)蒙古基地的階段性檢修工作，對部分產(chǎn)線進(jìn)行有序減產(chǎn)控產(chǎn)。
　　兩家硅料龍頭表態(tài)，響應(yīng)光伏供給側(cè)改革。除了考慮到西南區(qū)域冬季進(jìn)入枯水季，電價(jià)環(huán)比提升的經(jīng)營性因素外。此外，更重要的是兩大龍頭公司積極響應(yīng)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，致力破除“內(nèi)卷式”競爭，支持行業(yè)自律并執(zhí)行，促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)長期健康發(fā)展。
　　有望推動(dòng)供需持續(xù)改善，助力盈利修復(fù)。預(yù)計(jì)本次減產(chǎn)相比之前年度的淡季減產(chǎn)力度更大。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，12月國內(nèi)多晶硅排產(chǎn)或在9.46萬噸左右，環(huán)比11月下降15.2%。多晶硅減產(chǎn)工作正有序推進(jìn)，后續(xù)庫存有望逐漸去化，隨著淡季過后需求起量，價(jià)格有望迎來上漲，助力盈利修復(fù)。
　　多晶硅期貨上市，有望加速行業(yè)庫存去化。12月26日，多晶硅期貨在廣期所掛牌交易。一方面，期貨上市將發(fā)揮蓄水池作用，期現(xiàn)及倉單或?qū)⒓铀俣嗑Ч鑾齑娴南?；另一方面期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能有望引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格向上修復(fù)。
　　多晶硅價(jià)格已經(jīng)呈現(xiàn)小幅上漲趨勢。受在產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)以及多晶硅上市等因素影響，上下游企業(yè)對后續(xù)多晶硅價(jià)格走勢持樂觀態(tài)度。據(jù)硅業(yè)分會(huì)，本周N型復(fù)投料成交價(jià)格區(qū)間為3.80-4.40萬元/噸，成交均價(jià)4.06萬元/噸，環(huán)比上漲0.74%；N型顆粒硅成交價(jià)格區(qū)間為3.70-3.85萬元/噸，成交均價(jià)3.80萬元/噸，環(huán)比上漲2.70%。
　　光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格：（1）主材環(huán)節(jié)：據(jù)PVInfoLink，本周多晶硅致密料/顆粒料平均價(jià)39.0/36.0元/kg，環(huán)比上周持平/持平。182-183.75mm/210mm單晶P型硅片平均價(jià)1.15/1.70元/片，環(huán)比上周持平/持平；182-183.75mm/182210mm/210mm單晶N型硅片平均價(jià)1.03/1.12/1.40元/片，環(huán)比上周持平/持平/持平。182-183.75mm/210mm單晶PERC電池片平均價(jià)0.275/0.280元/W，環(huán)比上周持平/持平。182-183.75mm/182210mm/210mm TOPCon電池片價(jià)格報(bào)0.280/0.265/0.285元/W，環(huán)比上周+1.8%/持平/持平。182182-210mm/210mm雙面雙玻PERC組件價(jià)格報(bào)0.68/0.69元/W，環(huán)比上周持平/持平。本周182-183.75mm TOPCon雙玻組件價(jià)格報(bào)0.71元/W，環(huán)比上周持平；210mm HJT雙玻組件價(jià)格報(bào)0.87元/W，環(huán)比上周持平。（2）輔材環(huán)節(jié)：本周3.2mm鍍膜光伏玻璃價(jià)格報(bào)19.25元/m2，環(huán)比上周持平；2.0mm鍍膜光伏玻璃面板價(jià)格報(bào)11.75元/m2，環(huán)比上周持平。據(jù)索比咨詢，本周透明EVA膠膜價(jià)格報(bào)5.84元/m2，環(huán)比上周持平；白色EVA膠膜價(jià)格報(bào)6.39元/m2，環(huán)比上周持平；POE膠膜價(jià)格報(bào)8.51元/m2，環(huán)比上周持平。
　　投資建議：（1）供需改善及政策調(diào)控預(yù)期下，盈利有望改善的硅料、一體化組件及輔材龍頭。建議關(guān)注：硅料環(huán)節(jié)，通威股份、協(xié)鑫科技、大全能源；一體化組件，隆基股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯；輔材龍頭，福斯特、福萊特、信義光能等。（2）新技術(shù)布局領(lǐng)先，有望量利齊升的環(huán)節(jié)。建議關(guān)注：BC量產(chǎn)相關(guān)，隆基股份、愛旭股份、帝爾激光、宇邦新材、廣信材料等；少銀/去銀漿料技術(shù)，聚和材料、帝科股份。（3）受益于新興市場需求爆發(fā)以及布局高盈利區(qū)域的逆變器及支架環(huán)節(jié)。建議關(guān)注：逆變器環(huán)節(jié)，德業(yè)股份、陽光電源、艾羅能源、上能電氣；支架環(huán)節(jié)，中信博、意華股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求不及預(yù)期、市場競爭加劇、上游原材料價(jià)格波動(dòng)、貿(mào)易摩擦因素、行業(yè)政策變化等。