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摘要內(nèi)容
　　事件：招商南油12月27日發(fā)布控股股東增持進(jìn)展暨權(quán)益變動(dòng)達(dá)到1%的公告。
　　控股股東計(jì)劃增持1%-1.72%。1）公司于2024年10月14日披露了《關(guān)于控股股東增持公司股份計(jì)劃的公告》，公司控股股東中國(guó)長(zhǎng)江航運(yùn)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)航集團(tuán)”）擬于6個(gè)月內(nèi)，通過(guò)上海證券交易所允許的方式增持公司A股股份；2）本次擬增持股份不低于公司總股本的1%，不超過(guò)公司總股本的1.72%；本次增持計(jì)劃的價(jià)格上限為不超過(guò)4.67元/股。
　　控股股東已增持總股本的1%，增持價(jià)格區(qū)間為3.07元/股-3.25元/股。1）截至2024年12月27日，長(zhǎng)航集團(tuán)累計(jì)增持公司股份48,113,022股，占公司總股本的1.00%；2）增持價(jià)格區(qū)間為3.07元/股-3.25元/股，增持金額為151,303,347.66元人民幣。
　　三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)良好，控股股東增持彰顯對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的堅(jiān)定信心。1）根據(jù)公司公告，2024年Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.08億元，同比增長(zhǎng)7.76%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.56億元，同比增長(zhǎng)37.62%；2）根據(jù)西部證券2024年12月11日發(fā)布的《2025年交通運(yùn)輸行業(yè)投資策略報(bào)告》：參考Hafnia引用Clarksons的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024年，成品油的航運(yùn)需求增速將達(dá)到5-7%左右；同時(shí)成品油年供給增長(zhǎng)率將以1.5%-2%的增速下降，在2024年跌至-1%以下水平。成品油航運(yùn)供需形成的剪刀差顯著；3）控股股東增持是基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的堅(jiān)定信心及中長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可。
　　看好成品油航運(yùn)供求增速差持續(xù)擴(kuò)大有望帶來(lái)的運(yùn)價(jià)機(jī)會(huì)，維持“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)2024-2026年每股收益分別為0.42/0.47/0.51元，對(duì)應(yīng)PE為7.5/6.8/6.2倍。我們考慮到成品油航運(yùn)供求增速差持續(xù)擴(kuò)大有望帶來(lái)運(yùn)價(jià)上升，以及招商南油成品油自身船隊(duì)規(guī)模占比較高，業(yè)績(jī)彈性較大，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：成品油航運(yùn)需求不及預(yù)期、老船拆解不及預(yù)期、油價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)