>> 中泰證券-信用業(yè)務(wù)周報：“歲末年初”關(guān)注低位紅利和科技-241230
| 上傳日期： |
2024/12/30 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐馳,張文宇 |
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核心觀點：近期市場風(fēng)格發(fā)生切換，受政策預(yù)期影響較大的小盤板塊“利好兌現(xiàn)”，資金整體流出，而大盤板塊則表現(xiàn)相對較好。當(dāng)前投資者需注意市場風(fēng)格“高低切換”，短期可重點關(guān)注低位紅利與低位科技。
一、促內(nèi)需的主要方式到底是什么？
中央經(jīng)濟工作會議將促內(nèi)需放在明年工作之首，引發(fā)活躍資金對小市值消費股炒作。當(dāng)前市場的焦點在于通過何種方式“促內(nèi)需”，是通過類似疫情后歐美“福利主義”財政大力投錢，是類似16-18年大力棚改貨幣化刺激樓市等，還是延續(xù)當(dāng)前高質(zhì)量發(fā)展框架不變。
實際上，12.16《人民日報》頭版評論員文章論述《論學(xué)習(xí)貫徹中央經(jīng)濟工作會議精神》時明確強調(diào)促進內(nèi)需的方式主要是：“供給創(chuàng)造需求——著力提高供給體系質(zhì)量和效率，就能夠創(chuàng)造和引發(fā)新需求”，輔之以“兩重”“兩新”進一步加力，也就是說，當(dāng)前高質(zhì)量發(fā)展的框架并沒有變化。
同時，近期對于券商首席經(jīng)濟學(xué)家等輿論監(jiān)管的進一步強化，亦表明當(dāng)前不搞強刺激的高質(zhì)量發(fā)展框架的定力進一步強化，而非所謂的“轉(zhuǎn)向”。
二、“歲末年初”關(guān)注低位紅利和科技。
我們在11月底開始反復(fù)強調(diào)，G20大國地位的顯著提高，帶來政策自信程度的顯著增強。我們預(yù)計一個月左右對于市場有影響的監(jiān)管措施就將逐步落地。近期證監(jiān)會自9月以來再度明確強調(diào)“金融監(jiān)管要長牙帶刺，有棱有角”，嚴格“退市新規(guī)”亦開始全面實施，這或?qū)钴S資金驅(qū)動的部分高位題材股帶來階段性的影響。
另一方面，國資委印發(fā)《關(guān)于改進和加強中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》，對于國央企以并購重組、回購為代表的市值管理再度提出明確的要求。疊加市場對于年初保險、社保等長線資金加大對股票配置的預(yù)期，以及當(dāng)前流動性寬松下，十年期、三十年期國債收益率不斷創(chuàng)歷史新低大背景下，紅利類國央企的配置價值凸顯，都將驅(qū)動資金從前期高位小票向低位板塊輪動。
對于低位板塊，我們認為，以下兩大方向值得關(guān)注：第一，國央企紅利板塊中的受益于明年財政政策的真正發(fā)力方向的化債、注入資本金相關(guān)的銀行、建筑，特別是和區(qū)域規(guī)劃相關(guān)的西部基建；第二，科技當(dāng)中相對低位的方向，如：軍工等；已開始上漲的方向之中，符合25年科技趨勢的—“AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈”：字節(jié)AI等硬件產(chǎn)業(yè)鏈、機器人等，與部分券商仍會反復(fù)活躍。
就市場整體節(jié)奏而言，盡管我們強調(diào)中央經(jīng)濟工作會議后的活躍資金“利多兌現(xiàn)”下，中小市值或面臨調(diào)整，但考慮到兩會前的強政策預(yù)期、北上深樓市的“韌性”與特朗普上臺前的“空窗期”，春節(jié)前后市場仍將迎來新的向上行情。
風(fēng)險提示
國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展不及預(yù)期：投資、出口、消費等重要數(shù)據(jù)的變化，造成經(jīng)濟下行或經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期。
財政與貨幣政策不及預(yù)期：財政政策方向與力度發(fā)生變化、貨幣政策突然收緊或放松。
全球突發(fā)性事件影響：如地緣政治沖突爆發(fā)或加劇、原油價格巨幅波動、海外主要國家或地區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)與預(yù)期出現(xiàn)背離、海外主要國家或地區(qū)經(jīng)濟政策突然轉(zhuǎn)向等。
股市突發(fā)性事件影響：如監(jiān)管政策變化、上市公司財務(wù)暴雷或信譽危機等。
引用數(shù)據(jù)滯后或不及時：報告引用的公開數(shù)據(jù)可能存在信息滯后或更新不及時，存在引用數(shù)據(jù)之后導(dǎo)致對分析結(jié)論的準確性產(chǎn)生影響。
歷史規(guī)律失真：本報告觀點存在基于歷史統(tǒng)計的部分，存在歷史規(guī)律失效的風(fēng)險。
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