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◆深耕通信天線，開拓新興市場
　　通宇通訊從事通信天線及射頻器件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售,產(chǎn)品主要包括傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的基站天線、射頻器件、微波天線等,以及新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域的衛(wèi)星通信產(chǎn)品和通感一-體化通信天線等。公司為移動通信運(yùn)營商、設(shè)備集成商提供通信天線、射頻器件產(chǎn)品及綜合解決方案。公司產(chǎn)品可滿足目前國內(nèi)外2G、3G、4G、5G等多網(wǎng)絡(luò)制式的多樣化產(chǎn)品需求。衛(wèi)星通信產(chǎn)品方面，公司產(chǎn)品涵蓋船載衛(wèi)星天線、地面站天線、有源相控陣天線、T/R組件等，可應(yīng)用于地面終端、海事場景、衛(wèi)星載荷等，具備較強(qiáng)的市場競爭力。
　　◆整合產(chǎn)業(yè)資源，加速布局衛(wèi)星通信
　　公司2017年收購西安星恒通公司，在衛(wèi)星通信領(lǐng)域已有一定技術(shù)積累。2023年公司設(shè)立成都俱吉毫米波技術(shù)有限公司全資子公司，作為公司在衛(wèi)星通信及未來6G方面的重要布局,將基于通宇領(lǐng)先的5G大陣列天線技術(shù)，發(fā)展面向特殊領(lǐng)域應(yīng)用的衛(wèi)星通信終端、相控陣天線、雷達(dá)、毫米波及數(shù)據(jù)鏈終端產(chǎn)品。同時，公司在咸寧市設(shè)立全資子公司“通宇衛(wèi)星通訊(湖北)有限公司”，以進(jìn)-一步擴(kuò)大衛(wèi)星通信領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈，承接未來衛(wèi)星通信產(chǎn)品量產(chǎn)、擴(kuò)產(chǎn)的需要。
　　2024年12月，公司以自有資金出資人民幣3,000萬元，取得北京藍(lán)箭鴻擎科技有限公司的1.8293%股權(quán)。鴻擎科技聚焦于低軌寬帶互聯(lián)網(wǎng)通信衛(wèi)星業(yè)務(wù)，擁有衛(wèi)星整星、衛(wèi)星平臺和衛(wèi)星核心單機(jī)/分系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造能力。作為國內(nèi)唯一擁有星箭協(xié)同能力的公司，鴻擎科技致力于為國內(nèi)外主要星座運(yùn)營商提供大批量衛(wèi)星制造和衛(wèi)星組網(wǎng)整體解決方案。本次公司參股鴻擎科技，旨在深度貫徹公司長期戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，進(jìn)一步優(yōu)化業(yè)務(wù)布局,強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。通過此次投資,公司有望借助衛(wèi)星通信領(lǐng)域的先進(jìn)技術(shù)與廣闊市場前景,拓寬業(yè)務(wù)邊界,提升綜合競爭力實(shí)現(xiàn)資源整合與優(yōu)勢互補(bǔ)。
　　◆業(yè)務(wù)拆分
　　公司基站天線/射頻器件/微波天線主要場景為通信基站,行業(yè)增長已過建設(shè)高峰期，給予低增長預(yù)期。公司在光通信業(yè)務(wù)的投入較少,預(yù)計(jì)短期內(nèi)不會是公司發(fā)展重心。公司衛(wèi)星通訊業(yè)務(wù)已于2024.上半年形成收入，且行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展階段，看好公司在該領(lǐng)域的發(fā)展速度。
　　 ◆投資建議
　　目前公司衛(wèi)星通信產(chǎn)品包括地面站終端、有源相控陣天線、星載相控陣天線、動中通天線、船載衛(wèi)星天線、T/R組件、模組等。其中,地面站終端.是公司的核心優(yōu)勢所在，擁有良好的海外市場表現(xiàn)，尤其在“一帶- -路’國家和中國友好國家中的通訊基站建設(shè)和地面終端需求上有較強(qiáng)競爭優(yōu)勢?？春霉就ㄟ^產(chǎn)業(yè)整合,不斷豐富完善衛(wèi)星通信產(chǎn)品種類,在衛(wèi)星通信領(lǐng)域的發(fā)展前景。預(yù)計(jì)2024-2026年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.87億元、0.96億元、1.12億元。當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為96.66、87.40、74.78倍?？紤]到衛(wèi)星業(yè)務(wù)的增長潛力，給予公司“買入”評級。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示
　　衛(wèi)星通信行業(yè)發(fā)展進(jìn)度不及預(yù)期;產(chǎn)業(yè)整合能力不及預(yù)期;新市場拓展速度不及預(yù)期;行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。