>> 國泰君安-每日報告回放-241230
| 上傳日期： |
2024/12/30 |
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| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
國泰君安 |
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作者： |
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事件點評：《專項債管理思路的重大變化》2024-12-30
專項債可支持的投向領(lǐng)域明顯擴大，優(yōu)先支持新興產(chǎn)業(yè)和公共服務(wù)領(lǐng)域。此前專項債規(guī)定了十大投向范圍，各地區(qū)在范圍內(nèi)申報；此次明確專項債實施“負(fù)面清單”管理，在負(fù)面清單之外的均可申報，投向領(lǐng)域明顯擴大；另外，擴大專項債用于項目資本金范圍，并將可用作資本金比例提升至30%（此前是25%），增加的領(lǐng)域主要包括新興產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施以及衛(wèi)生健康、養(yǎng)老托育等公共服務(wù)領(lǐng)域，支持項目的傾向性非常明確。
明確項目收益不足時可調(diào)用其他資金補足，是專項債管理機制上的重大變化。文件提出項目專項收入難以償還本息時，可以安排財政補助（對應(yīng)一般公共預(yù)算）、其他項目收入、政府性基金預(yù)算收入等來償還，這意味著此前被認(rèn)為收益不足的項目也有望順利推進，結(jié)合中央對房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)的要求，后續(xù)可能會利好收購存量商品房等項目的推進。
擴大地方使用專項債的自主權(quán)，是落實經(jīng)濟大省挑大梁的要求。文件賦予10個省市和雄安新區(qū)“自審自發(fā)”的權(quán)限，并打通非“自審自發(fā)”地區(qū)在建項目續(xù)發(fā)專項債券“綠色通道”。10個省區(qū)市近年來發(fā)行的專項債額度占總額度的一半以上，優(yōu)質(zhì)項目較為集中，賦予其自主權(quán)限有助于經(jīng)濟大省挑大梁。
總的來看，新的專項債管理思路重在擴大地方自主權(quán)，有利于專項債的早發(fā)行、早使用，緩解2024年專項債使用進度偏慢的困境，但從對經(jīng)濟的實際效果來看，以下三個因素也應(yīng)當(dāng)關(guān)注：
1）從地方政府的積極性來考慮，專項債自主權(quán)擴大短期可能更利好與房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)相關(guān)的項目，即收購存量閑置土地和存量商品房，這些項目有助于穩(wěn)定土地市場和房價，但并不能直接形成實物工作量；
2）專項債券償債備付金制度是一個遠(yuǎn)期約束，財政紀(jì)律仍不會松懈。文件提出“鼓勵有條件的地方建立專項債券償債備付金制度，‘自審自發(fā)’試點地區(qū)要加快建立償債備付金制度?！眱攤鶄涓督鹬贫仁欠乐官Y金挪用的有效手段，同時壓實地方責(zé)任，省級政府承擔(dān)兜底責(zé)任，表明財政紀(jì)律仍不會松懈；
3）隨著化債資金的集中下發(fā)，歲末年初地方工作重點可能在化債資金的分配使用，新的管理機制可能并不會馬上帶來實物工作量的加快，專項債新政對春季開工的作用還有待觀察。
風(fēng)險提示：對政策的理解有偏差；政策落實進展偏慢。
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