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上周銅價(jià)震蕩，主因歐美市場(chǎng)假期休市，美元指數(shù)延續(xù)高位震蕩；中國(guó)財(cái)政部會(huì)議釋放積極政策信號(hào)，包括提高赤字率，擴(kuò)大財(cái)政支出以及支持以舊換新，路透稱預(yù)計(jì)明年將發(fā)行總計(jì)3萬(wàn)億的特別國(guó)債支持經(jīng)濟(jì)，國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期持續(xù)修正；而美元指數(shù)108附近高位震蕩限制銅價(jià)反彈空間。
　　供應(yīng)方面，CSPT敲定2025年第一季度TC指導(dǎo)價(jià)為25美元/噸，精礦趨緊擔(dān)憂情緒有一定緩解。而需求端，電網(wǎng)投資項(xiàng)目臨近尾聲，終端用銅趨緩，風(fēng)光用銅漸入淡季，國(guó)內(nèi)社庫(kù)反彈至10萬(wàn)噸。
　　整體來(lái)看，特朗普奉行的關(guān)稅和移民政策強(qiáng)化美元地位令全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓，歐美市場(chǎng)假期休市令滬銅波動(dòng)率收窄；中國(guó)財(cái)政部釋放積極政策信號(hào)，國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期持續(xù)修正。基本面來(lái)看，一季度TC繼續(xù)反彈，終端消費(fèi)逐步轉(zhuǎn)淡，國(guó)內(nèi)庫(kù)存淡季偏低，基本的改善持續(xù)托底銅價(jià)，預(yù)計(jì)短期將維持震蕩走勢(shì)。