>> 華泰期貨-銅日報：下游詢盤表現(xiàn)并不積極，銅價維持震蕩-241231
| 上傳日期： |
2024/12/31 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日早市升水仍持續(xù)下行，國產(chǎn)貨源與進(jìn)口銅價差明顯。盤初主流平水銅對下月票報貼水30元/噸-貼水20價格/噸，好銅如ENM，金川大板等對下月票報貼水20元/噸-平水價格/噸少量成交。進(jìn)口貨源與國產(chǎn)貨源價差明顯，部分報貼水60元/噸-貼水50元/噸。進(jìn)入主流交易時段，主流平水銅價格迅速下行，對下月票報貼水60元/噸-貼水50元/噸少量成交，好銅對下月票報貼水40元/噸-貼水30元/噸部分成交。進(jìn)口貨源對下月票報貼水80元/噸-貼水60元/噸，至上午11時前市場價格逐漸企穩(wěn)，下游詢盤表現(xiàn)并不積極，實(shí)盤成交重心企穩(wěn)。
觀點(diǎn)：
宏觀與地緣方面，因市場預(yù)期特朗普上臺后將放寬監(jiān)管、減稅、提高關(guān)稅和收緊移民政策，美元指數(shù)繼續(xù)徘徊在兩年高位。并且，上周五以來，根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨的期限結(jié)構(gòu)，交易商認(rèn)為美聯(lián)儲在1月會議上放松政策的可能性微乎其微，未來利率變動路徑或更為多變。
礦端方面，外媒12月27日消息，Cordoba Minerals周五表示，已從JCHX礦業(yè)管理公司獲得1000萬美元的過橋貸款，以幫助推進(jìn)其在哥倫比亞的Alacran銅金銀項(xiàng)目，包括詳細(xì)的工程設(shè)計工作計劃。Alacran項(xiàng)目被視為哥倫比亞的下一個主要銅金礦。建設(shè)計劃于2025年第二季度開始，但須視融資情況而定。哥倫比亞國家礦業(yè)局已經(jīng)批準(zhǔn)了露天礦的技術(shù)工作計劃。Alacran是該礦區(qū)最先進(jìn)的礦床，可行性研究概述了一個潛在的14年礦山，在此期間將生產(chǎn)7.972億磅銅、55萬盎司黃金和535萬盎司白銀。
冶煉及進(jìn)口方面，12月28日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會發(fā)布關(guān)于2025年關(guān)稅調(diào)整方案的公告，精煉銅出口關(guān)稅與2024年相比無變化。公告表示：自2025年1月1日起，高純陰極銅（銅含量不低于99.9999%）出口暫定稅率為0%。
消費(fèi)方面，12月27日當(dāng)周，由于周內(nèi)逐步臨近年末，部分企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入關(guān)賬結(jié)算階段，日內(nèi)采購情緒基本表現(xiàn)低迷，且隨著逐漸步入周尾，日內(nèi)消費(fèi)降至冰點(diǎn)，同時銅價大部分時間表現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，市場整體訂單出現(xiàn)一定回落，因此年末下游市場需求較為不佳。
庫存與倉單方面，LME庫存下降0.13萬噸至2.71萬噸。SHFE倉單較前一交易日上漲0.41萬噸1.72萬噸。12月30日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫為11.31萬噸，較上周上漲1.37萬噸。
總體而言，目前臨近年末，下游消費(fèi)相對偏弱，不過在加工費(fèi)偏低，冶煉原料仍然趨緊的情況下，未來產(chǎn)量維持持續(xù)高位的難度或許也相對較大，需要粗廢料的及時補(bǔ)充，這也會使得供應(yīng)端不確定性加大，故目前銅價或維持相對震蕩格局。
■策略
銅：中性
套利：暫緩
期權(quán)：short put@72,000元/噸
■風(fēng)險
國內(nèi)去庫無法持續(xù)
海外流動性踩踏風(fēng)險
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