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事件：孩子王投資者關(guān)系公眾號12月30日發(fā)布，孩子王近日以現(xiàn)金方式收購上海幸研生物科技有限公司60%股權(quán)，交易對價(jià)1.62億人民幣，獲得其控制權(quán)。
　　幸研生物為護(hù)膚美妝新銳企業(yè)，旗下?lián)碛蠴ANA、博創(chuàng)兩大新興品牌。幸研生物成立于2022年，總部位于上海，以“科技護(hù)膚”為理念，針對不同年齡層的用戶群體提供豐富的健康洗護(hù)、純凈護(hù)膚類產(chǎn)品。公司通過自主研發(fā)以及與知名研發(fā)機(jī)構(gòu)、院校合作等方式進(jìn)行聯(lián)合開發(fā)，旗下已擁有“OANA”“博創(chuàng)”等新銳國民品牌，此前曾多次獲辛選旗下快手主播“蛋蛋”力薦。
　　-OANA品牌專研脆敏肌護(hù)理的功效性護(hù)膚品牌，05年研發(fā)實(shí)驗(yàn)室成立，12年注冊O(shè)ANA品牌，20年產(chǎn)品進(jìn)駐美容院。當(dāng)下OANA快手/天貓/抖音官旗粉絲數(shù)分別為3.7/6.6/1.0萬，
　　-博創(chuàng)品牌是一家探索先鋒膠原的新銳國貨護(hù)膚品牌，首創(chuàng)納米雙分子人源化膠原蛋白，全線產(chǎn)品均以膠原蛋白打造高滲透且安全的面部年輕化解決方案。當(dāng)下博創(chuàng)快手/天貓官旗粉絲數(shù)分別為5.8萬/0.2萬，近3月快手平臺GMV達(dá)2.23億。
　　公司以1.62億現(xiàn)金收購幸研生物60%股權(quán)，具備性價(jià)比。我們認(rèn)為，收購幸研生物這一在快手上快速放量的美護(hù)新興品牌具備估值性價(jià)比，且收購后，有望通過孩子王的全渠道全場景、線上直播平臺進(jìn)一步擴(kuò)大其市場份額。
　　堅(jiān)持“三擴(kuò)”戰(zhàn)略，供應(yīng)鏈?zhǔn)詹①忂壿嬛鸩絻冬F(xiàn)。23年公司收購樂友，并通過加盟布局下沉市場，渠道端布局框架已基本形成。此次幸研生物的收購，是對公司上游供應(yīng)鏈的補(bǔ)充與完善，后續(xù)進(jìn)入鏈啟未來直播平臺，同時(shí)或進(jìn)駐孩子王加盟精選店，貢獻(xiàn)增量。
　　盈利預(yù)測與投資建議：在財(cái)政政策發(fā)力背景下，后續(xù)更多母嬰相關(guān)補(bǔ)貼政策有望出臺，公司堅(jiān)持“三擴(kuò)”戰(zhàn)略有望實(shí)現(xiàn)收入穩(wěn)健增長并釋放利潤彈性；同時(shí)和辛選合作發(fā)力新家庭全品類直播業(yè)務(wù)，向上打開成長空間。此外當(dāng)前公司賬上現(xiàn)金充足，后續(xù)仍可繼續(xù)關(guān)注公司在母嬰供應(yīng)鏈相關(guān)項(xiàng)目的收購，尤其是辛選旗下帶貨的相關(guān)品牌，以強(qiáng)化自身供應(yīng)鏈能力。我們預(yù)計(jì)公司24-25年歸母凈利2.0/3.2億元，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、生育率下降風(fēng)險(xiǎn)、直播表現(xiàn)不及預(yù)期