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未來，科技仍支持康德拉季耶夫周期上行，但美國庫茲涅茨周期和朱格拉周期的下行將導致美國經濟韌性的減弱。近幾年，市場反復預期美國“衰退”而不得的情況，在未來幾年將慢慢減少，美國經濟下行壓力逐步增大。本輪周期下的中國經濟盡管較為艱難，但庫茲涅茨周期在逐步臨近高峰，各種問題的解決也將一定程度支持朱格拉周期表現(xiàn)。中期看，中國經濟風險小于美國。2025年，美中庫茲涅茨周期和朱格拉周期分化將繼續(xù)導致美國經濟具有韌性，國內經濟回升幅度取決于政策效果?；鶜J周期見頂后，逐步進入去庫階段也將在一段時間體現(xiàn)出對中美經濟走勢的壓力。
　　目前所處的康德拉季耶夫周期位置決定了國際關系的沖突和對抗仍可能繼續(xù)。大宗商品定價邏輯出現(xiàn)改變，盡管商品價格已有了部分體現(xiàn)，但未來，受不確定性影響強、資源屬性強、供給受約束的商品仍具優(yōu)勢。美債收益率中樞長期不斷下降的趨勢將改變，美國或維持高利率環(huán)境。美股核心資產不斷向少數(shù)幾只股票集中的集中的情況也可能改變，美股核心行業(yè)或迎來板塊輪動。在中美庫茲涅茨周期和朱格拉周期分化格局維持的情況下，美國房價短期維持高位，后增速將見頂下行。國內房地產價格將繼續(xù)尋底，各線城市房價分化的格局維持。
　　展望2025年，美國經濟的基本走勢是“淺衰退”，其波動的主要因素將來自特朗普政策沖擊、財政政策調整和基欽周期見頂下滑，中美經濟結構分化短期仍將維持。國內經濟繼續(xù)保持企穩(wěn)回升態(tài)勢，幅度仍需觀察政策效果和持續(xù)性。房地產拖累減輕，基建和以新質生產力為代表的制造業(yè)投資將是經濟主要支撐，消費緩慢修復，進出口不確定強。拉升通脹過程任重道遠。
　　估值比較看，美國股票仍是估值最高的資產，大宗商品的估值也不算低，美債和中國國債收益率估值不高。美股大幅下跌風險有限，但板塊調整在所難免。美債收益率下行幅度有限。預計2025年，美聯(lián)儲降息次數(shù)也比較有限。國內股市將延續(xù)慢牛走勢，高股息和以國產替代為代表的政策支持的板塊值得關注。國債收益率將延續(xù)震蕩走勢，短期風險較為突出，曲線策略值得關注。大宗商品需求驅動并不強，2025年供給端的影響和相對低估值將是商品價格主要影響因素。貴金屬走勢仍值得關注，但波動增大，需關注風險。
　　2025年關注中美經濟分化、平衡的看待各類資產和策略可能是最佳的選擇。
　　風險因素：政策不及預期、國際沖突加劇