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2024年金股回顧：截至12月31日，2024年財(cái)信證券十大金股組合全年收益率為-2.83%，雖然相對(duì)同期全部A股漲跌幅中位數(shù)（-5.26%）有一定超額收益率，但全年仍跑輸主流指數(shù)。2024年第四季度，財(cái)信證券十大金股的組合收益為-1.37%，跑贏同期滬深300指數(shù)0.69pct、跑贏同期創(chuàng)業(yè)板指0.17pct、跑贏同期上證50指數(shù)1.19pct，其中券商板塊及算力板塊表現(xiàn)較好。2024年第四季度金股漲跌幅依次為：紫光股份（+15.29%）、中信證券（+8.13%）、久立特材（+2.68%）、建霖家居（-0.39%）、安琪酵母（-1.02%）、滬電股份（-1.27%）、迪哲醫(yī)藥-U（-5.36%）、東方雨虹（-5.87%）、春立醫(yī)療（-10.84%）、浙商證券（-15.06%）。
　　配置思路：A股市場(chǎng)從國(guó)慶節(jié)后迄今，已震蕩整理近3個(gè)月，目前已接近震蕩調(diào)整期的尾聲階段。從市盈率來(lái)看，A股市場(chǎng)已初步完成估值修復(fù)。往后看，市場(chǎng)將進(jìn)入高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及上市公司業(yè)績(jī)的相對(duì)真空期，業(yè)績(jī)端對(duì)A股市場(chǎng)的影響將有所緩解。政策面、流動(dòng)性、投資者情緒將是2025年第一季度市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵因素，三者均有一定支撐作用。政策層面，仍延續(xù)刺激的總基調(diào)。2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“實(shí)施更加積極有為的宏觀政策”，預(yù)計(jì)2025年增量政策仍有進(jìn)一步出臺(tái)預(yù)期。流動(dòng)性層面，2011年以后國(guó)內(nèi)貨幣政策一直延續(xù)“穩(wěn)健”提法，2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議改為“要實(shí)施適度寬松的貨幣政策，適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充?！碧岱?，預(yù)示著本輪貨幣政策正式轉(zhuǎn)向?qū)捤桑?025年貨幣政策有望明顯加力，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)降息力度或不小于2024年。市場(chǎng)層面，春季躁動(dòng)呈現(xiàn)“大盤(pán)價(jià)值搭臺(tái)、小盤(pán)成長(zhǎng)唱戲”規(guī)律，其中科技成長(zhǎng)股在第一季度（尤其是2月份）表現(xiàn)較佳，不排除后續(xù)市場(chǎng)風(fēng)格切換至科技成長(zhǎng)的可能性。
　　投資建議：2025年第一季度，預(yù)計(jì)A股指數(shù)將震蕩偏強(qiáng)，建議以高景氣板塊為主，適當(dāng)關(guān)注政策驅(qū)動(dòng)方向：（1）科技和自主可控方向。海外環(huán)境日趨復(fù)雜的背景下，我國(guó)科技自主可控或?qū)⑦M(jìn)一步提速，關(guān)注半導(dǎo)體、信創(chuàng)、華為鴻蒙生態(tài)、工業(yè)母機(jī)、國(guó)防軍工等方向。（2）優(yōu)質(zhì)小盤(pán)科技方向。短期小盤(pán)方向波動(dòng)較大，部分領(lǐng)域存在情緒錯(cuò)殺的可能性。后續(xù)在春季躁動(dòng)行情加持、人工智能+行動(dòng)預(yù)期、市場(chǎng)情緒回暖下，優(yōu)勢(shì)小盤(pán)科技方向仍有關(guān)注價(jià)值，可關(guān)注中證2000、科創(chuàng)200等方向。（3）高股息紅利方向。在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率低位背景下，銀行、煤炭等高股息紅利方向在中期仍有一定逢低配置價(jià)值，但可能面臨短期風(fēng)格切換的擾動(dòng)。（4）政策支持的擴(kuò)內(nèi)需方向。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將“全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”位列2025年重點(diǎn)任務(wù)首位，關(guān)注食品飲料、美容護(hù)理、餐飲旅游等內(nèi)需板塊估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。（5“）人工智能+”方向。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)開(kāi)展“人工智能+”行動(dòng)，培育未來(lái)產(chǎn)業(yè)?？申P(guān)注游戲、影視、廣告等AI應(yīng)用方向。
　　十大金股：結(jié)合行業(yè)研究員的推薦，我們推出2025年第一季度十大金股：久立特材、博眾精工、金域醫(yī)學(xué)、潤(rùn)本股份、勁仔食品、易點(diǎn)天下、水晶光電、紫光股份、中信證券、招商銀行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；中美貿(mào)易關(guān)系惡化；房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；全球政治局勢(shì)繼續(xù)動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)。