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核心觀點(diǎn)
　　上周長債收益率先上后下，整體小幅下行，短債收益率大幅調(diào)整。上周（12月23日當(dāng)周），受央行針對(duì)債市違法違規(guī)行為處罰部分機(jī)構(gòu)、財(cái)政政策發(fā)力預(yù)期升溫，以及MLF續(xù)作規(guī)模不及預(yù)期且降準(zhǔn)預(yù)期落空等利空因素影響，市場(chǎng)止盈需求上升，周一至周三債市震蕩調(diào)整。不過，隨著市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，基金等機(jī)構(gòu)年末大規(guī)模沖量，加之市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期向好，周四、周五債市轉(zhuǎn)而走強(qiáng)?？傮w上看，上周長債收益率先上后下，整體小幅下行。短端利率方面，受同業(yè)存單利率反彈，以及大行買入短債行為暫緩影響，短端收益率大幅上行，收益率曲線有所走平。
　　本周債市料呈現(xiàn)震蕩行情。一方面，本周將公布的12月PMI數(shù)據(jù)有望繼續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間，加之適逢跨年，機(jī)構(gòu)止盈需求會(huì)增加，將對(duì)債市有所擾動(dòng)；但另一方面，預(yù)計(jì)跨年后資金面將轉(zhuǎn)松，且市場(chǎng)降息預(yù)期仍在，機(jī)構(gòu)或?qū)⒎暾{(diào)配置，對(duì)債市有一定支撐。我們判斷，跨年前后，在利好兌現(xiàn)的止盈盤和逢調(diào)買入的配置盤博弈下,債市料呈現(xiàn)震蕩行情。