>> 申萬宏源-福萊新材(605488)深耕涂布打印材料，進(jìn)軍柔性傳感未來市場-250103
| 上傳日期： |
2025/1/3 |
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| 1899KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
馬昕曄,邵靖宇 |
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公司主營打印材料，主業(yè)一體化布局，延伸柔性傳感新興市場。公司主營廣告噴墨打印材料、標(biāo)簽標(biāo)識印刷材料、電子級功能材料、功能基膜材料、膠粘材料等產(chǎn)品，通過控股煙臺富利、收購上海碳欣，持續(xù)補(bǔ)齊上游產(chǎn)業(yè)鏈。并通過子公司浙江歐仁新材料積極布局柔性傳感器技術(shù)，發(fā)布柔性壓敏傳感器、柔性溫度傳感器專利，進(jìn)軍柔性傳感業(yè)務(wù)。公司規(guī)模維持穩(wěn)健增長，2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.76億元，同比增加14.21%。同時，24年隨公司煙臺項目的放量，盈利能力明顯修復(fù)，2024年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.7億元，同比增加22.08%。
傳統(tǒng)打印材料需求穩(wěn)定，電子膠粘帶景氣底部回暖。傳統(tǒng)打印材料下游廣泛應(yīng)用于廣告宣傳品打印、產(chǎn)品標(biāo)簽標(biāo)識及消費(fèi)電子和汽車電子領(lǐng)域，線下廣告及標(biāo)簽標(biāo)識中，承印物或打印介質(zhì)是影響其宣傳效果的重要因素，維持穩(wěn)定增速。根據(jù)中國廣告協(xié)會，2023年國內(nèi)戶外平面廣告市場約365.1億元，同比增加7%；根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，2023年我國標(biāo)簽印刷行業(yè)市場規(guī)模約為511.2億元，同比增長5.1%。公司電子級功能材料產(chǎn)品主要應(yīng)用于消費(fèi)電子、汽車電子等行業(yè)，隨輕量化、運(yùn)行穩(wěn)定性等要求逐步提升，電子膠粘帶的應(yīng)用范圍不斷拓寬。并且據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院及IDC預(yù)測，全球消費(fèi)電子2024年有望重歸增長趨勢，全球智能手機(jī)有望出貨12.4億臺，同比增長6%，全球可穿戴設(shè)備出貨5.4億臺，同比增增6.1%，有望支撐電子級功能材料業(yè)務(wù)規(guī)模加速增長。
卡位布局柔性傳感業(yè)務(wù)，打造未來成長曲線。柔性觸覺傳感器具有柔軟、生物貼合性強(qiáng)、輕薄便捷等特點(diǎn)，適用的下游場景廣泛，包括人形機(jī)器人、工業(yè)檢測、智能穿戴、醫(yī)療檢測、智能床墊、感壓筆、耳機(jī)、按摩椅、足底檢測等。當(dāng)前公司柔性傳感器項目正積極搭建中試產(chǎn)線，并與部分靈巧手公司實(shí)現(xiàn)合作開發(fā)，屬于國內(nèi)早期布局相關(guān)技術(shù)企業(yè)之一，后面有望憑借充足的技術(shù)儲備，不斷擴(kuò)張柔性傳感業(yè)務(wù)的應(yīng)用領(lǐng)域。
盈利預(yù)測與估值：預(yù)計公司2024-26年歸母凈利潤0.85、1.20、1.41億元，對應(yīng)PE估值分別為48/34/29倍。選取可比公司漢威科技、安培龍、斯迪克，行業(yè)平均2024-26年P(guān)E估值為58/38/29倍，公司PE估值水平明顯低于行業(yè)平均，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不達(dá)預(yù)期；新項目進(jìn)展不及預(yù)期；行業(yè)有新進(jìn)入者，競爭格局惡化。
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