>> 浦銀國際-月度資金流：美股虹吸效應(yīng)再度顯現(xiàn)-250106
| 上傳日期： |
2025/1/6 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
浦銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
賴燁燁 |
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美國經(jīng)濟在全球主要經(jīng)濟體中韌性較強，美股虹吸效應(yīng)明顯。近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)維持強勁，進一步增加美國經(jīng)濟“軟著陸”的可能性，使市場對美聯(lián)儲降息步伐和幅度的預(yù)期持續(xù)降溫，美元明顯走強，驅(qū)動全球資金凈流入美股。2024年11月28日至12月25日，除了美股（凈流入348.8億美元）和港股（凈流入5.5億美元）外，大部分主要股票市場均錄得凈流出，歐洲市場凈流入規(guī)模明顯擴大，而中國內(nèi)地市場凈流出有所收窄（圖表1-2）。
發(fā)達市場較新興市場更受資金青睞。2024年11月28日至12月25日，資金凈流入發(fā)達市場602.2億美元，新興市場凈流出10.0億美元，新興市場股價跑贏發(fā)達市場3%。2024年12月26日至2025年1月1日當(dāng)周，資金流動趨勢維持不變（圖表3）。全球多個區(qū)域地緣政治風(fēng)險仍存，或?qū)?dǎo)致全球資金更傾向于回流至美元資產(chǎn)避險。在美國經(jīng)濟增長韌性較強、美元或?qū)⒗^續(xù)走強的情況下，資金預(yù)計將凈流入以美股為首的發(fā)達市場。我們預(yù)計今年資金或更青睞發(fā)達市場。
外資凈流出中國市場有所放緩。根據(jù)EPFR，2024年11月28日至12月25日，被動型和主動型外資凈流出均有所放緩。具體來看，期間有35.6億美元外資凈流出中國市場，其中主動基金凈流出20.6億美元，被動基金凈流出15.0億美元。2024年12月26日至2025年1月1日當(dāng)周，主動型外資凈流出規(guī)模為3.0億美元，被動型外資錄得大幅凈流出規(guī)模為4.5億美元。在中美利差擴大的背景下，外資短期將維持凈流出趨勢，趨勢扭轉(zhuǎn)或需待基本面出現(xiàn)拐點。由于外資在中國股市的倉位仍然偏低，若今年基本面出現(xiàn)拐點，在市場情緒明顯改善的情況下，外資仍有較大的回流空間（圖表4-7）。
雖然年末交投較清淡，但國內(nèi)增量資金月度凈流入明顯擴大。根據(jù)EPFR，2024年11月28日至12月25日，共有50億美元的國內(nèi)資金凈流入中國股市。然而，2024年12月26日至2025年1月1日當(dāng)周，國內(nèi)資金凈流出3.4億美元（圖表6）。通常年末交投較為清淡，12月A股日均交易量也明顯回落，以個人持有為主的ETF凈贖回意愿較強，側(cè)面反映了本地投資者（機構(gòu)+零售）交易積極性有所降低。
外資連續(xù)7個月凈流入港股，高息股較受青睞。2024年11月28日至12月25日，有5.5億美元外資凈流入港股市場，主要由被動型基金驅(qū)動（圖表8-9）。南向資金凈流入放緩至954.5億港元，在港股日均成交額占比提升至23.6%（圖表10、12）。金融、信息技術(shù)、通訊服務(wù)等防守型板塊凈流入規(guī)模較大，但材料板塊錄得凈流出（圖表13）。從個股上看，南向資金更偏好高分紅個股，大多為金融、電信和能源行業(yè)龍頭（圖表14）。我們預(yù)計，隨著流動性的改善和估值修復(fù)，今年港股IPO和二級市場有望加速回暖。
投資風(fēng)險：政策刺激不及預(yù)期，地緣政治緊張局勢升級，流動性趨緊
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