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核心觀點(diǎn)
　　盡管巴西貼水還有50美分左右的下跌空間，但是市場(chǎng)更為關(guān)注南美天氣炒作，阿根廷多數(shù)產(chǎn)區(qū)土壤墑情連續(xù)三周下降，未來偏干，美豆向上突破1000美分/蒲式耳，巴西大豆貼水偏穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)豆油豆粕相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。
　　菜油漲高之后，國(guó)內(nèi)成交一些進(jìn)口菜油，大多是2-3月船期。24年底BTC1美元稅收抵免取消，市場(chǎng)等待1月中下旬45Z政策具體細(xì)節(jié)，美國(guó)個(gè)別生物柴油廠商停止生產(chǎn)，美國(guó)進(jìn)口原料比如加拿大菜油階段性尋找其他需求。
　　印尼遲遲未公布B40分配和實(shí)施，并表示需要一個(gè)半月的過渡期，此前只是針對(duì)PSO部分補(bǔ)貼（生物柴油用于漁業(yè)、農(nóng)業(yè)、運(yùn)輸業(yè)和公共服務(wù)業(yè)的生物柴油）非PSO部分，也側(cè)面說明如果全面實(shí)施，基金財(cái)力面臨緊張。如果沒有補(bǔ)貼，如何實(shí)施是個(gè)很大的問題，市場(chǎng)揣測(cè)要么降低棕櫚油原料價(jià)格，要么轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，或者提高出口附加稅收入，但是會(huì)造成出口繼續(xù)萎縮，各個(gè)環(huán)節(jié)博弈。參考印尼此前的生物柴油目標(biāo)計(jì)劃，除了PSO和非PSO，還有工業(yè)和商業(yè)以及發(fā)電廠部分，后兩者占60%左右。
　　目前印尼還未公布1月生物柴油價(jià)格指數(shù)，按照12月，補(bǔ)貼一噸需要將近360美金/噸，是22年初以來最高的。盡管印度周度采購10萬噸棕櫚油，但是港口豆棕和葵棕價(jià)差仍然處于近三年同期低位，齋月前備貨量和持續(xù)性有待關(guān)注。工業(yè)和食用溢價(jià)高，降價(jià)尋找食用端的需求，但是比較難全部彌補(bǔ)非PSO部分的數(shù)量，等待印尼政策端細(xì)節(jié)。
　　關(guān)注菜油單邊逢高空配，月差反套機(jī)會(huì)。