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本文對(duì)首創(chuàng)金工團(tuán)隊(duì)所發(fā)布報(bào)告《模式識(shí)別之狀態(tài)匹配——基于隱馬爾可夫模型的行業(yè)輪動(dòng)策略》中所提及的行業(yè)輪動(dòng)策略進(jìn)行跟蹤，以檢驗(yàn)該策略未來(lái)表現(xiàn)，希望對(duì)投資者能有所幫助。
　　為便于理解及描述，文中本月指2024年12月、下月指2025年1月、今年指2024年。
　　下月行業(yè)配置推薦：
　　下個(gè)月模型所選擇的Top行業(yè)為：商貿(mào)零售、石油石化、機(jī)械、輕工制造、綜合金融、紡織服裝等六個(gè)行業(yè)。
　　本月行業(yè)輪動(dòng)模型表現(xiàn)：
　　行業(yè)輪動(dòng)模型本月超額收益為0.31%，模型小幅跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。從本月各行業(yè)預(yù)測(cè)收益排名與實(shí)際收益排名散點(diǎn)圖可以看出回歸方程的系數(shù)為0.1066，兩者呈現(xiàn)一定的正相關(guān)性，使得模型最終錄得正超額收益。
　　今年以來(lái)行業(yè)輪動(dòng)模型表現(xiàn)：
　　收益層面：今年以來(lái)行業(yè)輪動(dòng)策略的累計(jì)超額收益為9.78%，超額收益最大回撤為5.66%，收益回撤比約為1.7。整體上看對(duì)比樣本內(nèi)而言，今年的年化超額收益比樣本內(nèi)2023年9%左右的年化超額收益高，意味著模型有較強(qiáng)的魯棒性，泛化能力還不錯(cuò)。
　　IC層面：2024年的12個(gè)月中，有3個(gè)月份月度IC小于0，其中2月份IC僅僅略小于0。平均而言，全年的月均IC為13.9%。
　　行業(yè)排名層面：2024年的12個(gè)月中有8個(gè)月的平均名次在前15.5名以?xún)?nèi)，占比達(dá)67%；這8個(gè)月平均排名為12.3名，比業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)平均排名15.5名高超過(guò)3名。值得注意的是1月、6月Top行業(yè)的平均名次更是位于9名左右。2月、5月、7月以及10月的平均名次稍弱，但也僅略低于行業(yè)中位數(shù)，平均排名位于16.9名，僅比所有行業(yè)平均排名落后1名出頭。
　　行業(yè)層面勝率：2024年全年所選的72個(gè)樣本主要分散在21個(gè)行業(yè)中，而這21個(gè)行業(yè)中有14個(gè)行業(yè)的平均排名位于比較基準(zhǔn)30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)平均排名15.5名以?xún)?nèi)，也就是本模型在行業(yè)維度的勝率達(dá)67%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：報(bào)告中所涉及測(cè)算均基于歷史數(shù)據(jù)，未來(lái)可能發(fā)生變化；歷史可能驚人的相似，但未來(lái)并不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)。由于受模型所限，行業(yè)未來(lái)的預(yù)期收益或者未來(lái)上漲概率，并不代表行業(yè)未來(lái)的真實(shí)收益；受政策不確定性影響，行業(yè)輪動(dòng)模型可能有失效的風(fēng)險(xiǎn)。