>> 華鑫證券-力聚熱能(603391)公司動態(tài)研究報告：政策紅利與技術創(chuàng)新雙輪驅動，助力鍋爐企業(yè)邁向高質量發(fā)展新階段-250107
| 上傳日期： |
2025/1/7 |
大小： |
542KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂卓陽 |
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投資要點
▌政策利好頻出，有望帶動鍋爐需求上升
2024年9月26日，市場監(jiān)管總局發(fā)布《鍋爐安全技術規(guī)程（第1號修改單）》，對鍋爐安全技術規(guī)程進行了修訂。公司募投項目“年產1500套超低氮蒸汽鍋爐產業(yè)化項目”所生產的1.5蒸噸以下的小型蒸汽鍋爐設備被列入免監(jiān)檢鍋爐設備，該等小型蒸汽鍋爐的適用場景大幅增加，產品需求量有望提升。隨著未來公司募投項目的逐步達產，公司在工業(yè)鍋爐的市場份額將持續(xù)擴大。此外，據國務院于2024年3月頒布的《推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，鍋爐屬于其中所描述的重點用能設備，相關政策預計將于2025年正式落地。隨著國家以舊換新政策的出臺和落地，大型集中供熱鍋爐的更新?lián)Q代速度有望進一步加快，公司產品有望從中受益。
▌水冷預混燃燒技術驅動工業(yè)鍋爐行業(yè)升級
隨著我國“雙碳”政策的持續(xù)推進，工業(yè)鍋爐行業(yè)技術水平的要求不斷提高。公司水冷預混燃燒技術是其核心競爭力之一，生產的燃氣鍋爐具有高效運行、低氮排放和結構緊湊等優(yōu)點。具體來說，該技術使鍋爐在全負荷下熱效率達到99%以上，比傳統(tǒng)擴散式燃燒技術更節(jié)能；氮氧化物排放量低于30mg/m3，符合國內最嚴格的排放標準；同時，鍋爐結構緊湊，節(jié)省了鋼材用量。目前，公司主要服務國內市場，逐步發(fā)展海外市場，于2023年成立外貿部，并已有產品銷往海外市場。未來，待公司取得相關產品認證和準入許可后，將進一步拓展海外市場，重點開發(fā)歐洲市場與俄羅斯市場。
▌研發(fā)創(chuàng)新助力盈利增長，專利成果推動市場拓展
截至2024年6月30日，公司已取得境內發(fā)明專利14項、境外發(fā)明專利3項、實用新型專利76項、外觀設計專利1項、浙江省裝備制造業(yè)重點領域首臺（套）產品3項。2024H1公司加大研發(fā)投入，發(fā)生研發(fā)費用31,491,727.47元（同比+11.25%），研發(fā)費用占銷售收入的比例為6.89%，同比下降0.08個百分點，比例仍然處于較高水平。截至2024年6月30日，公司研發(fā)人員人數(shù)為88人（同比+11.39%），研發(fā)人員占比為10.92%，同比增加0.90個百分點。公司在研發(fā)方面的投入和成果，為其在未來的市場拓展和產品升級提供了有力支持。
▌盈利預測
公司積累了一系列鍋爐制造技術，是鍋爐行業(yè)內較少的自主掌握鍋爐設計技術、燃燒技術、控制技術的企業(yè)，隨著“雙碳”政策推進，公司供熱鍋爐產品需求有望增長，預測公司2024-2026年收入分別14.65、17.63、21.05億元，EPS分別為3.35、4.15、5.22元，當前股價對應PE分別為11.6、9.4、7.5倍，給予“買入”投資評級。
▌風險提示
宏觀經濟環(huán)境和相關行業(yè)經營環(huán)境變化的風險；政策效用不及預期的風險；海外市場拓展不及預期的風險；行業(yè)周期風險；匯率變動風險；地緣政治風險；油價波動風險。
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