>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-國內(nèi)領(lǐng)先的塑料餐飲具制造企業(yè)富嶺股份-250107
| 上傳日期： |
2025/1/7 |
大小： |
887KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀,王思琪 |
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本報告導(dǎo)讀：
富嶺股份（001356.SZ）是國內(nèi)領(lǐng)先的塑料餐具制造企業(yè)，專注于生物降解材料改性研究和降解材料餐具開發(fā)，形成多項核心技術(shù)，全球化布局靈活配置產(chǎn)能提升訂單交付能力，收入排名行業(yè)前二。2023年公司實現(xiàn)營收/歸母凈利潤18.89/2.16億元。截至2025年1月6日，可比公司對應(yīng)2023/2024/2025年平均PE分別為15.93（剔除極端值）/18.54/15.75倍。
投資要點：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)領(lǐng)先的塑料餐飲具制造企業(yè)，外銷客戶穩(wěn)定，全球化生產(chǎn)布局提升訂單交付能力。（2）本次公開發(fā)行股票數(shù)量為14733萬股，發(fā)行后總股本為58932萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項目擬投入募集資金總額6.61億元。本次募投項目的實施將提升公司產(chǎn)能，助力公司鞏固北美地區(qū)市場地位，逐步增加境內(nèi)銷售收入。
主營業(yè)務(wù)分析：公司產(chǎn)品以外銷為主，受益于產(chǎn)品客戶認(rèn)可度持續(xù)提升，公司業(yè)績整體呈上升趨勢，2021~2023年公司營收及歸母凈利潤復(fù)合增速分別為13.83%和36.16%。受原材料、海運費用、匯率及銷售價格等變化影響，公司毛利率有所波動，期間費用率整體波動較小。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：地區(qū)經(jīng)濟增長帶動日用塑料消費品需求提升，限塑令出臺促進行業(yè)集中度提升。我國可降解塑料行業(yè)發(fā)展起步較晚，但市場消費增長勢頭迅猛。我國日用塑料品行業(yè)集中度較低，公司在國內(nèi)一次性塑料餐具制造行業(yè)排名收入前二。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C29橡膠和塑料制品業(yè)”近一個月（截至2025年1月6日）靜態(tài)市盈率分別為23.60倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇A股上市公司家聯(lián)科技（301193.SZ）、茶花股份（603615.SH ）、永新股份（002014.SZ）、恒鑫生活（A22099.SZ）作為同行業(yè)可比公司。截至2025年1月6日，可比公司對應(yīng)2023年平均PE（LYR）為15.93倍（剔除極端值家聯(lián)科技和茶花股份），對應(yīng)2024和2025年Wind一致預(yù)測平均PE分別為18.54倍和15.75倍。
風(fēng)險提示：1）國際貿(mào)易政策風(fēng)險；2）行業(yè)政策變化風(fēng)險
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