>> 國投證券-固定收益定期報告：長久期金融債熱度不減-250107
| 上傳日期： |
2025/1/8 |
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| 5070KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
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作者： |
尹睿哲,李豫澤 |
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截至2025年1月6日，存量信用債估值及利差分布特征如下：
城投債：
公募城投債中，江浙兩省加權(quán)平均估值收益率均在2.5%以下；收益率超過4.5%的城投債出現(xiàn)在貴州地級市及區(qū)縣級；其余區(qū)域中，廣西、云南、青海等地的利差也較高。與上周相比，各期限公募城投債收益均下行，特別是3-5年品種收益平均下行10.8BP。其中，收益率下行幅度較大的包括2-3年西藏地級市非永續(xù)、1-2年廣西區(qū)縣級非永續(xù)、1年內(nèi)貴州區(qū)縣級非永續(xù)和2-3年吉林地級市非永續(xù)城投債。
私募城投債中，上海、浙江、廣東、福建等沿海省份的加權(quán)平均估值收益率均在2.6%以下，收益率高于4.5%的品種出現(xiàn)在貴州、甘肅、遼寧及云南地級市，此外黑龍江、青海等地的利差相對較高。與上周相比，私募城投債收益下行居多，1年內(nèi)品種平均收益下行超過7.8BP，其中，收益降幅較大的有1-2年遼寧地級市非永續(xù)、2-3年貴州地級市非永續(xù)、1年內(nèi)云南省級非永續(xù)和1-2年陜西區(qū)縣級永續(xù)城投債，分別下行24.2BP、20.2BP、16.8BP和14.1BP。
產(chǎn)業(yè)債：
民企產(chǎn)業(yè)債品種估值收益率及利差相對較高。與上周相比，非金融非地產(chǎn)類產(chǎn)業(yè)債均下行，2年以上品種中不少下行幅度超過10BP，特別是3-5年民企公募非永續(xù)債下行達(dá)到12.1BP；地產(chǎn)債收益變化方向同樣基本下行，其中1年內(nèi)國企、3-5年民企公募非永續(xù)債收益降幅較大。
金融債：
估值收益率和利差較高的品種有城商行、農(nóng)商行資本補(bǔ)充工具、私募租賃債。與上周相比，金融債收益下行為主。具體來看，租賃債收益悉數(shù)下行，其中2-3年永續(xù)品種下行幅度超過8BP；商金債收益率分化，1年內(nèi)品種均出現(xiàn)3BP以內(nèi)小幅調(diào)整，而中長端品種普遍下行；銀行次級債收益呈下行趨勢，且中長端表現(xiàn)優(yōu)于短端，3-5年農(nóng)商行永續(xù)債、大行二級資本債均下行14BP左右；證券公司債亦出現(xiàn)全品種收益下行，中長久期次級債尤其受到青睞，2-3年、3-5年非永續(xù)品種出現(xiàn)14BP以上的收益下行。
風(fēng)險提示：統(tǒng)計出現(xiàn)遺漏，高估值個券出現(xiàn)信用風(fēng)險。
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