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公司公告2024年度業(yè)績預告。公司2024年度預計實現(xiàn)營業(yè)收入超1,000億元，歸母凈利潤為90億元-95億元，實現(xiàn)扭虧為盈；對應2024年第四季度歸母凈利潤區(qū)間為26億元-31億元。
　　年度目標實現(xiàn)，成本持續(xù)優(yōu)化。2024全年公司銷售肉豬3018.28萬頭，同比增加15%，完成全年3000-3300萬頭目標，我們測算銷售均重122.5kg，銷售均價16.70元/kg；第四季度公司銷售肉豬862.07萬頭，同比增加8.6%，我們測算銷售均重123.8kg，銷售均價16.7元/kg。盈利方面，我們按第四季度肉豬養(yǎng)殖綜合成本14.0元/kg估算頭均盈利約335元/頭。公司成本水平持續(xù)優(yōu)化，初步規(guī)劃2025年全年肉豬養(yǎng)殖綜合成本目標為13元/公斤以下。
　　肉雞業(yè)務穩(wěn)步擴量，盈利保持平穩(wěn)。2024全年公司銷售肉雞12.08億只，同比增加2.1%，我們測算銷售均價13.1元/kg；第四季度公司銷售肉雞3.38億只，同比增加4.9%，我們測算銷售均價12.6元/kg。盈利方面，我們按第四季度毛雞出欄完全成本11.4元/kg估算單羽盈利約2.5元。
　　投資建議。考慮由于2024年四季度豬價、雞價表現(xiàn)略低于預期，我們下調(diào)2024-2025年豬、雞價格預測，并結(jié)合2024年實際銷售情況，調(diào)整2025-2026銷量預期，從而預計2024-2026年公司歸母凈利潤94.5億元、111.7億元、92.4億元，同比分別+248%、+18.1%、-17.3%，當前對應2025年P(guān)E為9.8x，維持“買入”評級。
　　風險提示：發(fā)生重大疫病的風險、生豬價格波動的風險、原材料價格波動的風險、現(xiàn)金流風險、食品安全風險。