>> 國聯(lián)證券-家用電器行業(yè)專題研究：掃地機“黑五”回顧&CES展望，價位擴寬搶占份額，新品發(fā)力帶動升級-250108
| 上傳日期： |
2025/1/8 |
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| 1854KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
管泉森,孫珊,莫云皓 |
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全球份額：中國品牌出海勢不可擋
2024Q1-Q3全球智能掃地機市場出貨量同比+12.8%至1469萬臺，海外市場約有50%以上智能掃地機來自中國廠商。2024Q4中國品牌再創(chuàng)佳績，黑五大促石頭、追覓披露戰(zhàn)報，各主要市場GMV均實現(xiàn)較快增長，中國掃地機品牌全球搶占份額趨勢延續(xù)，其中北美中國品牌份額顯著提升，石頭領(lǐng)跑；歐洲市場iRobot份額大幅壓縮，石頭、追覓份額環(huán)比2024Q3提升明顯；亞太市場各品牌份額環(huán)比總體變化不大。進一步拆解至關(guān)鍵市場，石頭科技2024Q4德國份額環(huán)比修復(fù)趨勢明顯，北歐市場份額則維持高位，同時法國、意大利市場中追覓、科沃斯份額提升表現(xiàn)更優(yōu)。
“黑五”回顧：價位段擴寬成為趨勢
結(jié)合戰(zhàn)報數(shù)據(jù)與亞馬遜黑五銷售情況看，掃地機北美銷售結(jié)構(gòu)較分化，性價比與高端產(chǎn)品均有放量機遇，而歐洲產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正下沉。我們認為美國市場以石頭為代表的國產(chǎn)品牌有望憑借產(chǎn)品力補齊線下渠道，實現(xiàn)量價齊升。德國市場石頭憑借價格帶放寬環(huán)比修復(fù)份額，對手勢頭受到遏制，營銷&促銷效率與渠道拓展或成后續(xù)觀察點，科沃斯或豐富以洗地機器人為代表的多價位產(chǎn)品。掃地機增量市場500-900歐元的產(chǎn)品布局或許與900+歐元同等重要，例如法國市場追覓與科沃斯搶占500-900歐元價位段市場，黑五份額表現(xiàn)較優(yōu)，而石頭法國線下渠道則有待突破。
CES展望：機械手有望帶動結(jié)構(gòu)升級
2025CES臨近，石頭將發(fā)布搭載機械手的掃地機新品G30space，追覓也宣布機械手技術(shù)將于CES亮相。我們認為G30space機械手主要起到抓取輕、小障礙物、并清潔障礙物下方地面的作用，還可將物體移動至指定位置，有望提升清潔覆蓋度，其作用現(xiàn)階段類似于拖布外擴功能；若算法、硬件持續(xù)升級，我們認為機械手輔助上下樓、邊角縫隙清潔等功能值得期待。此外石頭同一時間還預(yù)告發(fā)布新品G30，實現(xiàn)功能更穩(wěn)定的升降LDS方案。在中國品牌機械手、洗地機器人等新品帶動下，疊加價格帶放寬，我們認為海外掃地機市場2025年或迎來新一輪產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。
邁向精細運營，維持“強于大市”評級
在國內(nèi)快速迭代產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，掃地機行業(yè)淘洗出一批韌性強、產(chǎn)品力較優(yōu)秀的龍頭企業(yè)邁向海外市場，目前海外或超一半智能掃地機來自中國品牌。近期以德國為代表的高單價、消費者接受度高的市場競爭加劇，黑五不同市場競爭格局演變有所分化，我們認為海外掃地機市場將在擴寬價格帶的基礎(chǔ)上邁向精細運營，針對全球不同市場情況挖掘增量，延續(xù)中國品牌全球搶份額趨勢。隨著掃地機價位帶放寬，疊加2025年機械手產(chǎn)品、洗地機器人等新品上市，我們預(yù)計海外掃地機市場同時將迎來產(chǎn)品升級新機遇。建議關(guān)注掃地機板塊龍頭石頭科技與科沃斯。
風(fēng)險提示：政策兌現(xiàn)不及預(yù)期；原材料價格及匯率波動；外需改善不及預(yù)期
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