>> 國泰君安-大類資產(chǎn)配置模型月報：多資產(chǎn)配置策略2024年表現(xiàn)均較好，國內(nèi)資產(chǎn)BL策略樣本外收益接近10%-250108
| 上傳日期： |
2025/1/8 |
大小： |
1997KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
張雪杰 |
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本報告導讀：
本報告對大類資產(chǎn)走勢、多個量化資產(chǎn)配置策略表現(xiàn)進行跟蹤。策略表現(xiàn)上，2024年以來，國內(nèi)資產(chǎn)BL策略1的12月收益為1.4%，2024年收益為9.97%；國內(nèi)資產(chǎn)BL策略2的12月收益為1.16%，2024年收益為8.34%；國內(nèi)資產(chǎn)風險平價策略的12月收益為1.15%，2024年收益為7.93%；基于宏觀因子的資產(chǎn)配置策略的12月收益為1.08%，2024年收益為6.82%。
投資要點：
國君量化資產(chǎn)配置策略簡介：國泰君安量化配置團隊專注于資產(chǎn)配置量化模型研究，此前我們已經(jīng)完成了Black-Litterman、風險平價、宏觀因子3個基礎(chǔ)資產(chǎn)配置模型的開發(fā)，并使用上述模型在國內(nèi)股票、債券、商品、黃金4大類資產(chǎn)上開發(fā)了大類資產(chǎn)配置策略，進行樣本外跟蹤。
大類資產(chǎn)走勢回顧：上月（2024-12-01到2024-12-31）國內(nèi)大類資產(chǎn)恒生指數(shù)與國債指數(shù)獲較大漲幅。其中，恒生指數(shù)、中債-國債總財富(總值)指數(shù)、中證轉(zhuǎn)債、中債-企業(yè)債總財富(總值)指數(shù)和滬深300分錄漲幅3.55%、2.25%、1.49%、0.69%和0.47%；中證1000、南華商品指數(shù)和SHFE黃金分錄跌幅3.74%、1.04%和0.19%。從資產(chǎn)相關(guān)性來看，滬深300與中債-國債總財富(總值)指數(shù)近一年走勢相關(guān)性為-36.07%，中債-國債總財富(總值)指數(shù)與南華商品指數(shù)相關(guān)性為44.42%，滬深300與南華商品指數(shù)相關(guān)性為-20.5%。
大類資產(chǎn)配置策略跟蹤：2024年以來，國內(nèi)資產(chǎn)BL策略1收益為9.97%，12月收益為1.4%，最大回撤為1.35%，年化波動為2.54%；國內(nèi)資產(chǎn)BL策略2收益為8.34%，12月收益為1.16%，最大回撤為1.5%，年化波動為2.45%；國內(nèi)資產(chǎn)風險平價策略收益為7.93%，12月收益為1.15%，最大回撤為0.47%，年化波動為1.36%；基于宏觀因子的資產(chǎn)配置策略收益為6.82%，12月收益為1.08%，最大回撤為0.63%，年化波動為1.52%。
宏觀因子觀點：增長方面：經(jīng)濟處于穩(wěn)步復蘇的態(tài)勢沒有改變；通脹方面：受季節(jié)性因素和政策可能的真空期的影響，預(yù)計1月通脹水平維持較為穩(wěn)定的水平；利率方面：雖然央行對債券市場的操作或?qū)⒍唐谘泳徖氏滦兴俣?，但?quán)益市場偏弱表現(xiàn)與央行經(jīng)濟工作中所提降息降準或致利率進一步下行；信用方面：信用利差已降至歷史低位，預(yù)計未來信用風險將保持低位波動；匯率方面：1月美國總統(tǒng)就職或提升短期經(jīng)濟政策不確定性，當前人民幣匯率預(yù)計維持區(qū)間震蕩；流動性方面：受春節(jié)等季節(jié)性事件影響，1月流動性預(yù)計整體平穩(wěn)但邊際趨緊。因此分別為增長、通脹、利率、信用、匯率和流動性設(shè)置宏觀打分為0、0、-1、0、0、-1。
風險提示：量化模型基于歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，而歷史規(guī)律存在失效風險
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