>> 廣發(fā)期貨-《有色》日報-250109
| 上傳日期： |
2025/1/9 |
大小： |
3037KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周敏波,張若怡,林嘉旎 |
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銅觀點
(1)宏觀方面，美國經(jīng)濟相對韌性，12月降息25bp后，美聯(lián)儲表示2025年降息步伐將更為謹慎。"降息+軟著陸"的宏觀組合或?qū)︺~價相對利好，但特朗普交易及降息放緩下的美元美債走強使工業(yè)金屬價格承壓; 1月下旬特朗普即將上臺，關(guān)注海外政策避險情緒及關(guān)稅預(yù)期擾動。國內(nèi)方面，市場較為關(guān)注的財政政策具體規(guī)模仍需等到2025年兩會。關(guān)注政策預(yù)期擾動及前期政策催化效應(yīng)。(2)基本面方面，銅礦供應(yīng)偏緊仍對TC反彈形成限制，且根據(jù)2025年長單Tc談判結(jié)果，預(yù)期2025年銅礦偏緊局面繼續(xù)存在。需求端，銅桿開工率季節(jié)性回落，部分下游存在剛需補庫，但臨近年末市場整體采購情緒轉(zhuǎn)弱，庫存仍存壓力。全球庫存仍處高位。短期來看，海外降息步伐放緩，美元美債或維持高位，海外政策預(yù)避險情緒上升，國內(nèi)方面再次步入政策真空期;基本面銅礦偏緊格局未變，精銅供應(yīng)穩(wěn)健，社會庫存存在季節(jié)性累庫預(yù)期,關(guān)注海外特朗普政策實施進度、國內(nèi)宏觀政策預(yù)期變化。
氧化鋁觀點
供應(yīng)端，原料供應(yīng)緊張程度有所緩解，現(xiàn)貨市場價格頂部或已確認，遠期過剩預(yù)期不斷增強，期現(xiàn)整體承壓;需求端，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能小幅回落。庫存方面仍處低位，對現(xiàn)貨價格形成一定支撐。期貨盤面資金轉(zhuǎn)弱，海外氧化鋁價格回落，期貨較前期回落明顯，但若現(xiàn)貨價格跌幅有限，近月合約仍存在收基差邏輯，警惕投機風(fēng)險。整體來看，氧化鋁價格或步入震蕩走弱趨勢，關(guān)注現(xiàn)貨價格下跌節(jié)奏。
鋁觀點
宏觀方面，2025年海外降息步伐放緩，海外政策避險情緒催化.短期國內(nèi)方面再次步入政策真空期?；久娣矫妫?yīng)端原料氧化鋁盤面價格有所下滑，遠月合約跌至成本線附近。成本支撐力度或逐漸顯現(xiàn);需求端消費淡季，下游接貨情緒轉(zhuǎn)淡，且取消鋁材出口退稅對鋁出口需求形成―定拖累;庫存方面，海內(nèi)外庫存去庫，累庫拐點有所延后。因此，短期來看，成本端存在支撐，需求端面臨消費淡季對價格形成—定壓制。
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