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 2024年12月30日-2025年1月3日醫(yī)藥生物板塊跑輸滬深300指數(shù)，醫(yī)藥生物板塊全周下跌5.55%，滬深300指數(shù)全周下跌5.17%。
　　本周，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于全面深化藥品醫(yī)療器械監(jiān)管改革促進(jìn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，內(nèi)容包括：1）加大對(duì)藥品醫(yī)療器械研發(fā)創(chuàng)新的支持力度；2）提高藥品醫(yī)療器械審評(píng)審批質(zhì)效；3）以高效嚴(yán)格監(jiān)管提升醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)合規(guī)水平；4）支持醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放合作；5）構(gòu)建適應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和安全需要的監(jiān)管體系。
　　醫(yī)藥生物作為新質(zhì)生產(chǎn)力的重要一環(huán)，產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展正當(dāng)時(shí)，此次政策進(jìn)一步體現(xiàn)對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的支持?；仡?024年，市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥政策擔(dān)憂(yōu)也是影響板塊表現(xiàn)的重要因素之一，目前來(lái)看政策因素影響可控，部分政策可能短期會(huì)帶來(lái)陣痛，但當(dāng)前影響已逐步消化。創(chuàng)新藥談判、高值耗材集采、中成藥集采等政策均符合預(yù)期，常態(tài)化執(zhí)行趨勢(shì)不變，持續(xù)支持創(chuàng)新、解決未滿(mǎn)足的臨床需求。
　　板塊策略方面，回顧2024年，醫(yī)藥板塊在過(guò)去幾年下跌的基礎(chǔ)上進(jìn)一步下行，我們認(rèn)為主要受到醫(yī)保收入增速放緩、醫(yī)保收支增速不平衡；行業(yè)政策變化及部分細(xì)分領(lǐng)域景氣度等多重因素影響，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)行業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯被破壞。分析來(lái)看，我們認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性和確定性不變，當(dāng)前板塊處于歷史低位，展望2025年具備投資機(jī)會(huì)。建議重點(diǎn)關(guān)注具備較好成長(zhǎng)性和產(chǎn)業(yè)邏輯的細(xì)分領(lǐng)域?！皠?chuàng)新漸入佳境，國(guó)內(nèi)海外皆開(kāi)花”，創(chuàng)新+國(guó)際化仍是核心關(guān)鍵詞，重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新藥，以及基本面開(kāi)始改善的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)醫(yī)療器械2025年亦有望迎來(lái)改善。此外，2025年順周期領(lǐng)域有望迎來(lái)復(fù)蘇，若經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期轉(zhuǎn)好，消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域（中藥OTC、醫(yī)療服務(wù)與連鎖藥店等）有望實(shí)現(xiàn)回升。推薦標(biāo)的：恒瑞醫(yī)藥：逐漸度過(guò)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型陣痛期，多款創(chuàng)新藥開(kāi)始放量，ADC、國(guó)際化值得關(guān)注。信達(dá)生物：業(yè)績(jī)進(jìn)入加速放量周期，減重大品種有望明年落地放量，PD-1/IL2等多品種有望打開(kāi)未來(lái)空間。百濟(jì)神州：澤布替尼持續(xù)超預(yù)期，逐步走出盈利趨勢(shì)，BCL2、BTKCDAC、CDK4、ADC/PROTAC等打開(kāi)空間。翰森制藥：優(yōu)質(zhì)綜合藥企，阿美替尼加速放量，ADC等管線打開(kāi)出?？臻g。愛(ài)博醫(yī)療：研發(fā)創(chuàng)新、新品上市驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，雙焦點(diǎn)晶體和彩瞳放量，屈光晶體、EDOF晶體即將獲批上市。恩華藥業(yè)：精神麻醉行業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)健，政策壁壘高，公司麻醉、精神產(chǎn)品管線不斷完善，保障未來(lái)增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策超預(yù)期變化，板塊比較優(yōu)勢(shì)弱化。