>> 廣發(fā)證券-牧原股份(002714)24年出欄突破7100萬頭，業(yè)績表現(xiàn)符合預期-250109
| 上傳日期： |
2025/1/9 |
大小： |
536KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
錢浩,李雅琦 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
24年業(yè)績表現(xiàn)亮眼，符合市場預期。公司發(fā)布2024年業(yè)績預告，24年公司凈利潤為180-190億元，同比增長531.9%-555.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤170-180億元，同比增長498.7%-522.2%；扣非后凈利潤為190-200億元，同比增長585.0%-610.5%。24Q4，公司歸母凈利潤為65.2-75.2億元，同比增長369.3%-410.6%。公司業(yè)績大幅增長主要源于24年豬價上漲、養(yǎng)殖成本下行以及生豬出欄量增長等因素。
24年出欄量超7100萬頭，順利完成全年出欄目標。據(jù)月度經營數(shù)據(jù)公告，24年公司累計銷售生豬7160萬頭，同比增長12.2%，順利完成全年出欄目標；其中商品豬/仔豬/種豬出欄量分別為6548/566/46萬頭。24Q4公司生豬出欄量為2146萬頭，季度環(huán)比增長20.9%，同比增長27.7%；據(jù)凈利潤情況，估算24Q4公司養(yǎng)殖完全成本為13.1-13.3元/公斤，季度環(huán)比下降0.4-0.6元/公斤。公司成本持續(xù)領先行業(yè)，養(yǎng)殖效率繼續(xù)提升，據(jù)投資者關系活動記錄表，11月公司PSY達29以上，養(yǎng)殖完全成本降至13.1元/公斤，預計25年完全成本有望階段性達12元/公斤，25年全年降本目標為13元/公斤。
24Q4能繁母豬存欄環(huán)增20萬頭，屠宰肉食業(yè)務持續(xù)改善。公司母豬產能保持增長，有效支撐后續(xù)出欄增長，截至24年12月底，公司能繁母豬存欄量為為351.2萬頭，季度環(huán)比增長19.6萬頭，同比增長38.3萬頭。此外，公司屠宰肉食業(yè)務持續(xù)改善，穩(wěn)步拓展下游銷售渠道，根據(jù)投資者關系活動記錄表，11月公司屠宰產能利用率提升至50%以上。
盈利預測與投資建議。我們預計2024-26年公司EPS分別為3.22、3.29、4.90元/股，參考可比公司估值，給予25年PE估值15倍，對應合理價值49.34元/股，維持“買入”評級。
風險提示。豬價波動風險、原料價格波動風險、疫病風險、食品安全等。
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