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摘要
　　2024年下半年以來(lái)國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格跌跌不休，中途短暫反彈也是更多基于宏觀和消息面刺激。國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)供需矛盾依然突出。展望2025年，從尿素出口可行性分析以及尿素企業(yè)成本利潤(rùn)等視角出發(fā)，我們認(rèn)為在如此大的內(nèi)外市場(chǎng)價(jià)差下，疊加今年3-5月為國(guó)內(nèi)春耕用肥旺季，出口完全放開的可能性較低。市場(chǎng)普遍預(yù)期下半年淡季出口政策或有所調(diào)整，屆時(shí)仍需觀察海內(nèi)外尿素價(jià)差以及國(guó)內(nèi)化肥保供效果。
　　從企業(yè)成本利潤(rùn)看，目前國(guó)內(nèi)主流水煤氣裝置（產(chǎn)能占比48%）完全生產(chǎn)成本在1400-1450元/噸區(qū)間，固定床工藝（產(chǎn)能占比26%）完全生產(chǎn)成本在1980-2050元/噸，天然氣制生產(chǎn)工藝（產(chǎn)能占比26%）完全生產(chǎn)成本在1800-1850元/噸，目前價(jià)格已經(jīng)跌破固定床和天然氣制裝置成本線，而水煤氣制工藝僅維持微薄利潤(rùn)（近期原料煙煤和無(wú)煙煤價(jià)格下跌后利潤(rùn)有所改善）。如果依靠市場(chǎng)力量如大量產(chǎn)能出清來(lái)阻止市場(chǎng)價(jià)格下滑（參考2016年全行業(yè)持續(xù)虧損加重后尿素日產(chǎn)大幅下降），可能需要較長(zhǎng)時(shí)間周期