>> 國聯(lián)證券-有色金屬行業(yè)全球銅礦梳理系列一：巴西，具備千萬級銅資源量的南美新興銅資源開發(fā)國-250110
| 上傳日期： |
2025/1/10 |
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| 3019KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
周志璐,王琪 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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巴西商業(yè)環(huán)境改善，礦業(yè)市場具有吸引國際投資潛力
巴西國內(nèi)生產(chǎn)總值在2020年因為新冠疫情導(dǎo)致收縮，隨后便出現(xiàn)強勢的復(fù)蘇。2021年增長率4.99%；2022年增長率2.9%；2023年的增長率為2.9%。從經(jīng)濟穩(wěn)定性角度看，巴西通貨膨脹率呈下降趨勢。2023年，巴西的通貨膨脹率達(dá)到峰值后快速下降，全年收于4.62%，低于4.75%的目標(biāo)上限。此外，通過2023年第132號憲法修正案批準(zhǔn)的稅收改革，簡化稅收制度，有望減少貿(mào)易和投資壁壘，降低投資巴西礦業(yè)的成本，使巴西成為對國際投資者更具競爭力和吸引力的市場。
電力及運輸?shù)然A(chǔ)設(shè)施建設(shè)完畢，可支持大型采礦項目
電力供應(yīng)方面，巴西擁有廣泛和多樣化的輸電線路基礎(chǔ)設(shè)施，覆蓋超過17萬公里，允許不同地區(qū)之間相互連接，并有效分配來自各種來源的能源，包括水電、風(fēng)能和太陽能發(fā)電。在運輸方面，巴西擁有世界第四大公路網(wǎng)絡(luò)，總共有172.07萬公里的道路和高速公路。根據(jù)全國鐵路運輸協(xié)會的數(shù)據(jù)，2022年，巴西貨運鐵路部門的運輸量減少了1.2%，運輸量略高于5億公噸（凈噸）。截至2023年，根據(jù)通信部的數(shù)據(jù)，92.36%的巴西居民可以使用4G技術(shù)，而5G技術(shù)在106個市鎮(zhèn)的居民中覆蓋率為38.5%，包括所有省會。巴西基礎(chǔ)設(shè)施完備，可支持大型采礦項目。
銅儲量占全球1.3%，在運銅礦5個，在建銅礦3個
根據(jù)美國USGS數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，巴西國內(nèi)銅儲量1120萬公噸，占全球比重為1.30%。2022年產(chǎn)量33.6萬公噸，占全球產(chǎn)量的比重為2%。巴西目前在運銅礦5個，在建銅礦3個，近年來巴西的銅儲量和項目發(fā)展存在顯著變化，隨著商業(yè)環(huán)境的改善，礦業(yè)市場對國際投資具有吸引力，在未來有一定的開發(fā)潛力。
投資建議：看好資源品銅板塊投資機會
從巴西銅礦現(xiàn)狀來看，由于前期缺少持續(xù)資本開支投入，同時綠地項目開發(fā)周期長，導(dǎo)致巴西在產(chǎn)5個銅礦短期內(nèi)增量有限，但是巴西商業(yè)環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施均支持大型銅礦開發(fā)，且巴西具備千萬級銅礦資源，隨著日后巴西加大礦業(yè)投資，預(yù)計巴西有較好的銅產(chǎn)量增長前景。展望全球，銅礦供給同樣面臨長期礦產(chǎn)資本開支不足，對銅礦中長期供給形成約束。在供給端增量有限，疊加美聯(lián)儲降息預(yù)期強化有望催化銅價新一輪上漲周期的背景下，看好資源品銅板塊投資機會。推薦未來礦銅產(chǎn)量有增量的紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)。
風(fēng)險提示：1）金屬價格大幅波動風(fēng)險；2）地緣政治及政策風(fēng)險；3）匯率波動風(fēng)險。
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