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長錢入市，紅利投資新紀元
　　華創(chuàng)策略對于高股息資產的推薦已持續(xù)一年以上，并且我們認為大類資產中持有股票更優(yōu)的中長期邏輯，是存量經(jīng)濟下企業(yè)審慎投資&提高營運效率，使得自由現(xiàn)金流不斷充裕，從而轉化為更豐厚的股東回報，故未來紅利資產有望擴充為紅利質量+紅利低波。另一方面過去一年中我們也始終認為紅利資產更適合低頻的價值投資者，而非高換手的成長獵人，并且在近期觀點中也認為以險資為代表的中長線資金有望驅動紅利資產階段占優(yōu)。
　　事實上，長錢加速入場趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)。2024年險資舉牌上市公司達20次，涉及8家保險公司、17家上市公司，數(shù)量均為近年新高。在監(jiān)管引導中長期資金入市、新金融工具準則實施、以及無風險利率持續(xù)下行的多因素疊加下，險資等中長線資金增配權益動作加快。
　　中信金融資管2024年公開披露兩次委托投資計劃規(guī)模上限合計約1100億，其公告對投資計劃較為詳細的披露可作為長錢布局的典型案例。本篇報告以中信金融資管為案例，參考其較為詳盡公開披露的兩期委托投資計劃，對其中涉及的投向個股、投向要求做出詳細梳理。
　　長錢布局案例：中信金融資管24年投資計劃千億
　　中國中信金融資產管理股份有限公司前身為中國華融資產管理公司，2024年1月，公司更名為中國中信金融資產管理股份有限公司。目前，公司主要股東包括中國中信集團有限公司、財政部、中保融信私募基金有限公司、中國人壽保險（集團）公司等。
　　第一期委托投資計劃600億：中信金融資管分別于1/8、2/6公告稱委托中信證券資管、中信建投設立單一資產管理計劃，兩計劃委托資金規(guī)模分別不超過400億、合計不超過600億，投資期限3年。6/13公告稱將從計劃中提取大秦鐵路股份并直接持有，以及四個單一資管計劃擬通過清算及轉讓收益權及股東權利等方式，由作為公司全資附屬公司（中國中信金融資產國際控股有限公司）的受讓人持有投資標的公司的股票。
　　第二期委托投資計劃503億：11/8公告稱聘請中信證券、中信建投作為進一步推進投資配置的專業(yè)顧問，計劃增持中信股份、中國銀行、光大銀行，并以不超過200億元設立單一資產服務信托開展投資，四項計劃合計投資規(guī)模不超過503億元。其中，在購買股份方面，中信金融資管計劃：一是通過簽訂股份轉讓協(xié)議，以約112.66億元進一步購買中信股份4.88%股份；二是以不超過260億元進一步購買中國銀行股份；三是以不超過人民幣40億元進一步購買光大銀行股份。增持個股12個月內實施，信托產品存續(xù)期限3年。
　　長錢篩選標準：盈利能力/估值、股息
　　中信金融資管在第二期投資計劃中披露“重點關注公用事業(yè)、基建（含新基建、新能源等戰(zhàn)略新興產業(yè)）、資源能源、金融、先進制造、基礎民生等對國民經(jīng)濟和社會發(fā)展有重要影響的戰(zhàn)略支柱行業(yè)，擬投向歷史沿革清晰，公司治理規(guī)范，經(jīng)營穩(wěn)健、分紅較高且有較好成長空間”，其中量化指標包括凈資產收益率/市凈率(ROE/PB)不低于8%，股息率不低于4%，報告對A股做出上述量化指標篩選得到153只個股，并對應“紅利低波”、“消費內需”、“周期資源”分類，股票池見正文。
　　風險提示：
　　宏觀經(jīng)濟不及預期；歷史復盤不代表未來。