>> 銀河證券-汽車行業(yè)兩會(huì)前瞻行業(yè)點(diǎn)評(píng)：25年汽車銷量穩(wěn)步增長，呈現(xiàn)前低后高走勢(shì)-250122
| 上傳日期： |
2025/1/23 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
石金漫 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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大力提振消費(fèi)列為2025年經(jīng)濟(jì)工作的首要重點(diǎn)任務(wù)。此背景下，預(yù)計(jì)今年各地方政府將持續(xù)擴(kuò)大汽車消費(fèi)支持范圍，持續(xù)釋放消費(fèi)潛力。1)2024年以舊換新政策對(duì)汽車消費(fèi)拉動(dòng)顯著，帶動(dòng)全年國內(nèi)乘用車銷售2261萬輛，同比+3.1%。2024年中國以舊換新政策取得了積極效果，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品銷售額超過1.3萬億元，其中汽車銷售額9200多億元，下半年報(bào)廢更新和置換更新補(bǔ)貼政策力度增強(qiáng)，推動(dòng)全國車市走勢(shì)呈現(xiàn)U型增長態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)2024年汽車“以舊換新”超過680萬輛，電動(dòng)自行車以舊換新超過138萬輛。全年國內(nèi)乘用車銷量2260.8萬輛，同比增長3.1%。2) 2025年以舊換新政策加力擴(kuò)圍，資金支持規(guī)模由2024年的1500億翮倍提升至3000億。預(yù)計(jì)2025年以舊換新政策撬動(dòng)乘用車銷量400-500萬輛，其中報(bào)廢更新200-250萬輛，置換更新200-250萬輛，推動(dòng)2025年乘用車國內(nèi)銷量同比+2.8%至2324.7萬輛,政策撬動(dòng)銷量占比17.296-21.5%6。
預(yù)計(jì)2025年銷量呈現(xiàn)“前低后高”走勢(shì)。政策實(shí)施效果預(yù)計(jì)邊際略削弱,但受眾面提升也將帶動(dòng)今年銷量穩(wěn)步增長。1)年初由于政策空窗期疊加春節(jié)影響，預(yù)計(jì)一季度效果不顯，二季度之后效果漸顯;此外，考慮新能源購置稅減免在2026年減半，將使新能源在2025年年底出現(xiàn)沖量。2）據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，2024年以舊換新補(bǔ)貼申請(qǐng)超662萬份，其中報(bào)廢更新超292萬份，置換更新超370萬份，合計(jì)撬動(dòng)國內(nèi)乘用車銷量的29.3%。2025年以舊換新政策延續(xù)，對(duì)乘用車報(bào)廢更新支持范圍進(jìn)行擴(kuò)展，燃油乘用車注冊(cè)年限向后擴(kuò)展1年，覆蓋部分國四車型，新能源乘用車注冊(cè)年限向后擴(kuò)展8個(gè)月，據(jù)中汽數(shù)研數(shù)據(jù)與預(yù)測(cè)，符合2025年報(bào)廢更新的乘用車保有量約2500萬輛，較2024年政策覆蓋面提升約1000萬輛，改策受眾面提升帶動(dòng)2025年銷量穩(wěn)步增長。
技術(shù)成本、研發(fā)成本下降帶來的價(jià)格下探，促進(jìn)新能源汽車占有率上升，帶動(dòng)自主品牌及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈增長。汽車產(chǎn)業(yè)向智能化、電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，也帶動(dòng)了國內(nèi)汽車消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化及相關(guān)配套零部件產(chǎn)業(yè)。此外，2023年以來，中國車企從產(chǎn)品出口到全產(chǎn)業(yè)鏈出口。1)國內(nèi)市場(chǎng)，江浙滬、川渝、廣東等汽車產(chǎn)業(yè)集群地區(qū)最為受益，2)海外市場(chǎng)，具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)及合作模式創(chuàng)新企業(yè)有望受益。全球汽車巨頭與國內(nèi)車企合作的案例不斷涌現(xiàn)，如大眾與小鵬、Stellantis與零跑等。中國車企在新能源領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力得到全球認(rèn)可，“反向輸出”正成為熱潮。
在V2G、新能源換電、飛行汽車、5G通信等新場(chǎng)景領(lǐng)域，有望通過政策措施推動(dòng)這些領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程和商業(yè)模式的創(chuàng)新。在V2G領(lǐng)域，預(yù)計(jì)將擴(kuò)大雙向充放電（V2G)項(xiàng)目規(guī)模，豐富車網(wǎng)互動(dòng)應(yīng)用場(chǎng)景，力爭(zhēng)以市場(chǎng)化機(jī)制引導(dǎo)車網(wǎng)互動(dòng)規(guī)模化發(fā)展。飛行汽車領(lǐng)域，試點(diǎn)文件對(duì)航線和區(qū)域都有相關(guān)規(guī)劃，對(duì)600米以下空域授權(quán)部分地方政府，意味著相關(guān)地方政府要承擔(dān)更多管理責(zé)任。
投資建議:整車推薦比亞迪、理想汽車，受益標(biāo)的吉利汽車、隆鑫通用;零部件方面，智能化推薦華域汽車、伯特利、德賽西威、科博達(dá)、均勝電子、星宇股份;新能源推薦法拉電子、中熔電氣、華緯科技、精鍛科技、拓普集團(tuán)、旭升集團(tuán)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩帶來汽車消費(fèi)不確定性的風(fēng)險(xiǎn);美國及歐盟地區(qū)政策的不確定性帶來出口的風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)，帶來產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力不確定性的影響。
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