>> 長(zhǎng)江期貨-能源化工日?qǐng)?bào)-250124
| 上傳日期： |
2025/1/24 |
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來(lái)源： |
長(zhǎng)江期貨 |
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作者： |
曹雪梅,張英 |
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PVC：
1月23日PVC主力05合約收盤5158元/噸（-131），常州市場(chǎng)價(jià)4980元/噸（-50），主力基差-178元/噸(-81），廣州市場(chǎng)價(jià)5080元/噸（-120），杭州市場(chǎng)價(jià)5000元/噸（-50）；蘭炭中料880（0）元/噸，烏海電石2600（0）元/噸，乙烯7600（0）元/噸。長(zhǎng)期看PVC需求在地產(chǎn)拖累下持續(xù)低迷，出口受反傾銷和BIS認(rèn)證等壓制，且出口體量總體占比?。还?yīng)端仍有新投計(jì)劃，且燒堿利潤(rùn)高開工持續(xù)維持高位，庫(kù)存高企供應(yīng)壓力較大；基本面依舊是需求不足、產(chǎn)能過(guò)剩，供需寬松格局。近期反彈主要是空頭止盈，節(jié)前減倉(cāng)行情。宏觀面，一方面國(guó)內(nèi)政策空窗期，但預(yù)期整體向好；另一方面，美國(guó)對(duì)俄羅斯制裁升級(jí)助推油價(jià)上漲，非農(nóng)數(shù)據(jù)預(yù)期，市場(chǎng)上演再通脹，核心CPI超預(yù)期，降息預(yù)期增強(qiáng)，加關(guān)稅推遲。市場(chǎng)情緒偏暖?；久嫔?，上游庫(kù)存壓力不大，近期低價(jià)下游備貨及BIS延期下出口持續(xù)改善，持續(xù)去庫(kù)。短期震蕩運(yùn)行，關(guān)注宏觀和出口。重點(diǎn)關(guān)注：海內(nèi)外宏觀數(shù)據(jù)、政策及預(yù)期、出口情況、上游開工等。
◆燒堿：
1月23日燒堿主力SH05合約收3209元/噸（+25），山東市場(chǎng)主流價(jià)980元/噸（0），折百3063元/噸（0），液氯山東-450元/噸（-50）。1月22日開始，山東地區(qū)某氧化鋁廠家采購(gòu)32%離子膜堿價(jià)格上調(diào)20元/噸，執(zhí)行出廠在910元/噸（折百2844元/噸）。1月22日發(fā)布廣西地區(qū)氧化鋁企業(yè)2025年2月份液堿采購(gòu)價(jià)格上調(diào)550元/噸（折百），50%離子膜堿送到在4400-4480元/噸（折百）。供應(yīng)維持高位，但液氯價(jià)格不佳，關(guān)注其對(duì)開工影響。海外有不少下游裝置投產(chǎn)需求旺盛，韓國(guó)104.5萬(wàn)噸提前至2月中旬檢修1個(gè)月，出口端有支撐；氧化鋁投產(chǎn)周期，目前華昇備堿不足，創(chuàng)源新廠備貨一般，文豐新廠開始備堿，魏橋原料庫(kù)存低，漲價(jià)收貨；庫(kù)存低位去化，燒堿價(jià)格低位拉漲。遠(yuǎn)期看2025年氧化鋁投產(chǎn)較多，燒堿投產(chǎn)相對(duì)較少，且主要集中在下半年；一季度氧化鋁投產(chǎn)備貨需求預(yù)期較好，氯堿有春檢預(yù)期，盤面震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，暫時(shí)無(wú)法證偽。短期高位估值下修，不改長(zhǎng)期向好趨勢(shì)，中線低多思路。重點(diǎn)關(guān)注：1、氧化鋁備堿情況和投產(chǎn)消息；2、液氯價(jià)格、裝置開工；3、倉(cāng)單和基差情況；4、宏觀和大盤情緒。
◆尿素：
尿素主力合約漲0.52%收盤于1755元/噸，尿素現(xiàn)貨價(jià)格窄幅上調(diào)，河南市場(chǎng)日均價(jià)1627元/噸，上調(diào)7元/噸，山東市場(chǎng)日均價(jià)1638元/噸，上調(diào)8元/噸。供應(yīng)端尿素開工負(fù)荷率79.52%，較上周增加4.76個(gè)百分點(diǎn)，其中氣頭企業(yè)開工負(fù)荷率45.54%，較上周增加6.16個(gè)百分點(diǎn)，尿素日均產(chǎn)量18.15萬(wàn)噸。成本端無(wú)煙煤市場(chǎng)整體仍以穩(wěn)為主。山西晉城S0.4-0.5無(wú)煙洗小塊含稅價(jià)930-980元/噸。隨著尿素價(jià)格止跌，尿素毛利率企穩(wěn)。需求端農(nóng)業(yè)需求零星施用。復(fù)合肥企業(yè)產(chǎn)能運(yùn)行率38.92%，較上周提升1.76個(gè)百分點(diǎn)，復(fù)合肥庫(kù)存84.08萬(wàn)噸，較上周降低0.63萬(wàn)噸，目前以生產(chǎn)儲(chǔ)備為主，下游拿貨也是儲(chǔ)備需求。三聚氰胺和脲醛樹脂等工業(yè)需求平穩(wěn)跟進(jìn)。庫(kù)存端尿素企業(yè)庫(kù)存156.8萬(wàn)噸，較上周增加0.9萬(wàn)噸，尿素港口庫(kù)存15.5萬(wàn)噸，變化不大。尿素目前注冊(cè)倉(cāng)單9385張，合計(jì)尿素18.77萬(wàn)噸，較上周增加255張，合計(jì)尿素0.51萬(wàn)噸。主要運(yùn)行邏輯：尿素供應(yīng)環(huán)比恢復(fù)，尿素日均產(chǎn)量17.5-18.5萬(wàn)噸，企業(yè)庫(kù)存處于高水平狀態(tài)。尿素處于農(nóng)業(yè)需求淡季，其他以儲(chǔ)備、復(fù)合肥廠拿貨及工業(yè)需求為主，近期農(nóng)肥備貨采買和市場(chǎng)投機(jī)需求增加，05合約預(yù)計(jì)寬幅震蕩運(yùn)行，區(qū)間參考1600-1850。重點(diǎn)關(guān)注：尿素裝置減產(chǎn)檢修情況、倉(cāng)單情況、復(fù)合肥開工情況、淡儲(chǔ)節(jié)奏、出口政策、煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)。
◆甲醇：
甲醇主力合約跌1.2%收盤于2546元/噸，江蘇市場(chǎng)價(jià)格2647元/噸，下調(diào)25元/噸。供應(yīng)端甲醇裝置產(chǎn)能利用率90.96%，較上周提升2.94個(gè)百分點(diǎn)，周度產(chǎn)量192.18萬(wàn)噸。成本端煤炭供應(yīng)小幅縮減，終端電廠日耗上漲遲緩，市場(chǎng)煤采購(gòu)積極性欠佳，抑制煤價(jià)上漲動(dòng)力。鄂爾多斯Q5500動(dòng)力煤價(jià)格706元/噸，山西大同Q5500不粘煤價(jià)格706元/噸，西南天然氣價(jià)格較上周持平至2.28元/立方，煤制甲醇利潤(rùn)尚可。需求端主力下游需求甲醇制烯烴開工率85.64%，MTO開工率高位小幅回落，關(guān)注烯烴裝置開工情況。傳統(tǒng)下游需求整體維穩(wěn)運(yùn)行。庫(kù)存端甲醇企業(yè)庫(kù)存量30.82萬(wàn)噸，較上周減少1.8萬(wàn)噸，仍處于歷史低位。甲醇港口庫(kù)存量91.47萬(wàn)噸，較上周增加6.7萬(wàn)噸，增幅7.9%。主要運(yùn)行邏輯：甲醇價(jià)格支撐主要為內(nèi)地庫(kù)存低位和進(jìn)口減少預(yù)期，近期甲醇開工率提升且外輪卸貨量尚可，預(yù)計(jì)港口甲醇庫(kù)存或繼續(xù)累庫(kù)，但累庫(kù)幅度或相對(duì)有限，前期利多有所減弱，但并未消失，預(yù)計(jì)甲醇價(jià)格震蕩運(yùn)行，區(qū)間參考2550-2700。重點(diǎn)關(guān)注：宏觀環(huán)境變化、甲醇生產(chǎn)裝置減產(chǎn)檢修情況、甲醇制烯烴開工、國(guó)際原油價(jià)格。
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