>> 宏源期貨-滬銅日評：國內(nèi)銅治煉廠1-2月檢修產(chǎn)能較少，國內(nèi)電解銅社會庫存量環(huán)比增加-250124
| 上傳日期： |
2025/1/24 |
大小： |
505KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王文虎 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
資訊
?、贀?jù)s孥A了解，國際銅研究小組(ICSC）在最新一份月報中稱，2024年11月全球精煉鋼市場供應短缺13.1萬噸，10月為短缺3萬噸。1CS:報告，2024年前11個月，全球精煉銅市場供應過剩16.8萬噸，之前一年同期為過剩8.9萬噸。全球11月精煉銅產(chǎn)量為24萬噸，消費量為247萬噸。TCSc報告，經(jīng)中國保稅倉庫的庫存變化進行調(diào)整后,11月短缺為13.1萬噸,10月為短缺3.5萬噸。
?、趽?jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，12月我國銅漆包線共出口12877.23噸，同比增長49.81%，環(huán)比增長18.45%。截至當前，1-12月我國已累計出口锏漆包線共11861.91噸,累計同比增長29.57%。
?、墼诮?jīng)歷了長達12年的許可之爭后，全球礦業(yè)巨頭力拓集團(Rio Tinto)押注特朗昔政府最終將會批準其位于美國亞利桑那州的巨型鋼礦?！坝型麧M足美國高達25%的銅需求,并創(chuàng)造數(shù)千個直接和間接就業(yè)機會?！?br> 投資策略
1）宏現(xiàn):美聯(lián)儲12月降息25EP至4.25-4.5%符合市場預期，點陣圖預示2025年或僅降息50個基點，美國12月消費端通脹PI（核心CPI)年率為2.9%3.2%)持平預期但低于前值（低于預期和前值》，疊加特朗普要求OFEC降低油價和美聯(lián)儲趕緊降息、美聯(lián)儲理事沃勃表示通脹繼續(xù)下降或于3月降息且25年或降息3-4次，或支掉有色金屬價格。
2》上游﹔剛果金Kaoa-ralula銅礦三期達產(chǎn)后礦產(chǎn)銅或超6萬噸，塞爾維亞佩吉銅精礦上礦帶新增3o噸/日選廠技改已成功試車，銅陵有色旗下位于厄瓜多爾的米拉多銅礦一期12萬噸產(chǎn)能已于1月1日恢復生產(chǎn)(二期15萬噸產(chǎn)能或于25年下半年投產(chǎn)》，印尼自由港PTFT正在與政府協(xié)商繼續(xù)出口銅精礦直至anryar銅冶煉廠復產(chǎn)，巨龍銅礦新增二期20萬噸/日擴建工程或于25年底投產(chǎn)，或使國內(nèi)1月銅精礦生產(chǎn)〈進口)量環(huán)比減少《減少》，中國銅精礦進口指數(shù)較上周下降但為正，中國港口锏精礦入港量較上周減少，中國主流港口鋼糟礦庫存量較上周增加﹔國內(nèi)電解銅與光典及老化廢锏價差為正或提振廢翎經(jīng)濟性，中美貿(mào)易爭端擔憂使貿(mào)易商停止從美國直接進口廢锏，馬來西亞9月以來海關清關工作持續(xù)停擺或減少對中國出口廢銅20-40%，垂加進口窗口關閉，或使國內(nèi)廢銅1月生產(chǎn)(進口)量環(huán)比減少(減少)，廢銅持貨商因銅價上漲而積極出貨后將暫停收貨，再生銅桿廠因新增訂單減少或原料供給不足而將減停產(chǎn)﹔剛果金Kanop-Kalula銅冶煉廠或于25年6月建成投產(chǎn)且年產(chǎn)50萬噸陽極銅，廢銅供給趨緊使中國北方（南方〉粗銅周度加工費環(huán)比下降（下降)，或使國內(nèi)粗銅t月生產(chǎn)量（進口量)環(huán)比減少（增加)而供需預期偏緊扌金川集團年產(chǎn)40萬噸智能電解鋼項目二期20萬噸或于12月投產(chǎn)，西南銅業(yè)撼遷項目55萬噸產(chǎn)能全流程進入帶負荷試車階段，但因國內(nèi)銅冶煉廠或有52萬噸產(chǎn)能處于檢修狀態(tài)，或使國內(nèi)1月電解锏生產(chǎn)量環(huán)比減少﹔印尼Anman Wineral1公司旗下銅冶煉廠或手25年初開始生產(chǎn)陰報锏且年產(chǎn)量為22萬噸，印度Aiani銅冶煉廠或于25年年中開始投料生產(chǎn)，印尼自由港Freeport旗下Marnyar銅冶煉廠48萬噸產(chǎn)能24年10月中旬因天然氣崢化裝界發(fā)生火災而停產(chǎn)檢修6個月，或使國內(nèi)1月電解銅進口量環(huán)比減少﹔進口窗口打開或增大國內(nèi)電解銅進口量，使中國保稅區(qū)電解銅庫存量較上周減少﹔國產(chǎn)與進口銅到貨及下游消費趨弱使中國電解銅社會庫存量較上周增加﹔論金所電解銅庫存量較昨日減少﹔ COMEX鋼庫存量較上周增加﹔以上說明國產(chǎn)與進口銅到貨引導國內(nèi)電解锏社會庫存量或?qū)⒗鄯e。
3》下游﹔精銅桿廠因下游需求趨弱而陸續(xù)開始減停產(chǎn)，再生銅桿廠完成年削發(fā)貨訂單后陸續(xù)開始減停產(chǎn)，使精銅桿〈再生銅桿》產(chǎn)能開工幸較上周下降(下降》﹔特朗普加征關稅預期和國內(nèi)出口退稅取消及傳統(tǒng)消費淡季漸趨來臨，或使1月銅材企業(yè)產(chǎn)能開工率環(huán)比下降，具體而言:電解銅制桿《下游新增訂單明顯減弱使精銅桿廠成品發(fā)貨放緩甚至開始主庫》、再生锏制桿〈多數(shù)再生鋼桿廠沒有成品備庫計劃，原料供給不足和地產(chǎn)與建筑行業(yè)訂單修復緩慢造成再生鋼桿銷售壓力，使部分再生銅桿廠生產(chǎn)重心轉(zhuǎn)向陽極板》、銅電線電纜（多數(shù)線纜企業(yè)新增訂單明顯減少而僅補充常規(guī)庫存，電網(wǎng)與電力類訂單信心相對較高，新能源發(fā)電類訂單表現(xiàn)存分婊，地產(chǎn)與基建類訂單或難改善)、銅漆包線（下游新增訂單持續(xù)減少使多數(shù)漆包線企業(yè)將陸續(xù)減停產(chǎn)，但家電行業(yè)訂單強勁促部分漆包線企業(yè)繼續(xù)保持生產(chǎn)）、銅板帶〈原料供給緊張和新增訂單有限使多數(shù)銅板帶廠陸續(xù)減停產(chǎn)，在手訂單多可揮到3月中旬發(fā)貨，新能源與射頻電纜及引線框架訂單維持增長但基建類訂單表現(xiàn)不佳）、鋼箔（部分下游需求疲軟引導鋼箔企業(yè)降低排產(chǎn)，但終端備貨需求相對樂觀促鋼箔加工費回升》、鋼管（產(chǎn)業(yè)在線預期2-3月家用空調(diào)排產(chǎn)分別l1440、2498萬臺且年率分別為+2.6%W、+14.5%》、黃銅棒（新增訂單趨減且維持原料與成品低位庫存，特朗替關稅政策不確定引導年后訂單偏弱預期》產(chǎn)能開工率或環(huán)比下降;以上說明傳統(tǒng)消費淡季引導國內(nèi)電解銅下游需求預期趨弱。
【交易策略】
因此，美聯(lián)儲降息和特朗普加征關稅預期，但是下游需求預期
|
|
