>> 招商證券-電子行業(yè)安費諾24Q4跟蹤報告：營收及利潤率創(chuàng)紀錄，預(yù)計25Q1 AI需求驅(qū)動IT數(shù)通環(huán)比持續(xù)增長-250123
| 上傳日期： |
2025/1/24 |
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| 694KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄢凡，王恬，諶薇 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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事件：
安費諾（APH）發(fā)布2024年第四季度財報，24Q4營收43.18億美元，同比+30%/環(huán)比+7%；調(diào)整后營業(yè)利潤率22.4%，同比+1.2pct/環(huán)比+0.5pct；調(diào)整后EPS為0.55美元。綜合財報及交流會議信息，總結(jié)要點如下：評論：
1、Q4營收、營業(yè)利潤率、訂單量均創(chuàng)新高，AI應(yīng)用驅(qū)動訂單總額同比+58%
單季度看，24Q4營收創(chuàng)歷史新高，超此前指引上限達43.18億美元，同比+30%/環(huán)比+7%，增長主要由IT數(shù)據(jù)通信、移動網(wǎng)絡(luò)、商用航空、移動設(shè)備、寬帶和國防增長及收購貢獻；調(diào)整后營業(yè)利潤率達創(chuàng)紀錄的22.4%，同比+1.2pct/環(huán)比+0.5pct；調(diào)整后攤薄每股收益0.55美元，超此前指引上限，同比+34%。24Q4訂單額達創(chuàng)紀錄的51.4億美元，同比+58%/環(huán)比+14%，訂單出貨比達1.16:1，主要得益于多家大客戶AI相關(guān)的數(shù)據(jù)中心需求推動。全年來看，2024全年公司營收、營業(yè)利潤率、EPS亦均創(chuàng)紀錄，24年總體營收152億美元超指引上限，同比+21%，主要受益于IT數(shù)據(jù)通信、商用航空、移動設(shè)備和國防市場和收購貢獻。調(diào)整后EPS 1.89美元超指引上限，同比+25%。調(diào)整后的營業(yè)利潤率為創(chuàng)紀錄的21.7%，同比增長100個基點。2024全年訂單金額同比+37%至168億美金，全年訂單出貨比為1.11。
2、Q4 AI應(yīng)用需求加速驅(qū)動IT數(shù)據(jù)通信業(yè)務(wù)大超預(yù)期，工業(yè)、移動設(shè)備、寬帶等市場亦有良好表現(xiàn)
1）分部門：三部門均實現(xiàn)同比增長，24Q4惡劣環(huán)境解決方案/通信解決方案/互連和傳感器系統(tǒng)部門收入12.62/19.28/11.28億美元，同比+40%/+43%/+4%，分部門營業(yè)利潤率24.2%/26%/18.6%。2）分下游應(yīng)用：24Q4國防/商用航空/工業(yè)/汽車/移動設(shè)備/IT數(shù)據(jù)通信/移動網(wǎng)絡(luò)/寬帶部門占總營收比重分別為10%/6%/23%/18%/10%/27%/3%/3%，營收同比+16%/+137%/+26%/-3%/+15%/+76%/+25%/+10%，其中工業(yè)、移動設(shè)備、IT數(shù)據(jù)通信、寬帶市場表現(xiàn)超預(yù)期。IT數(shù)據(jù)通信市場營收同比+76%/環(huán)比+17%，主要受益于AI應(yīng)用的產(chǎn)品需求持續(xù)加速，同時基礎(chǔ)IT數(shù)通業(yè)務(wù)持續(xù)增長。商用航空市場營收同比+137%/環(huán)比+7%，有機同比+18%。工業(yè)市場營收同比+26%/環(huán)比+3%，多項應(yīng)用均有所增長。移動網(wǎng)絡(luò)市場營收同比+25%/環(huán)比-4%，同比增長主要系移動網(wǎng)絡(luò)運營商和無線設(shè)備制造商增加支出。國防市場營收同比+16%/環(huán)比+4%，幾乎所有細分領(lǐng)域均有廣泛增長。移動設(shè)備營收同比+15%/環(huán)比+7%，其中智能手機、筆記本電腦和可穿戴設(shè)備表現(xiàn)強勁，部分被平板電腦銷售放緩抵消。寬帶市場同比+10%/環(huán)比+14%，主因?qū)拵н\營商的需求改善。汽車市場同比-3%/環(huán)比+1%，環(huán)比下降主要系歐洲客戶需求下降，抵消了北美和亞洲的增長。
3、預(yù)計25Q1銷售額達40~41億美元，其中IT數(shù)通將環(huán)比增長中個位數(shù)，表現(xiàn)超市場平均水平
公司預(yù)計25Q1銷售額40~41億美元，同比+23%~26%；調(diào)整后每股收益0.49~0.51美元，同比+23%~28%。細分來看，預(yù)計國防市場營收環(huán)比持平；商用航空市場營收環(huán)比增長中高個位數(shù)；工業(yè)市場銷售額環(huán)比下降低個位數(shù)；汽車市場營收季節(jié)性放緩；移動設(shè)備市場營收季節(jié)性環(huán)比下降約30%；IT數(shù)據(jù)通信市場營收環(huán)比增長中個位數(shù)，遠超市場平均水平，主要受益于AI相關(guān)數(shù)據(jù)中心投資持續(xù)加速；寬帶和移動網(wǎng)絡(luò)市場將合并為通信網(wǎng)絡(luò)市場，預(yù)計營收將環(huán)比下降15%左右，不包括預(yù)計在第一季度完成的Andrew收購的影響。
風險提示：宏觀經(jīng)濟風險；庫存去化不及預(yù)期風險；下游需求不振風險；訂單取消風險；原材料成本波動風險。
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