>> 國信證券-公募基金四季度轉(zhuǎn)債持倉分析：主動型轉(zhuǎn)債基金規(guī)模提升，增配TMT、家電及汽車-250124
| 上傳日期： |
2025/1/24 |
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| 1333KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志,王藝熹,趙婧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模及基金類型分布：固收+基金規(guī)模延續(xù)下降趨勢，公募轉(zhuǎn)債持倉規(guī)模略增，配置轉(zhuǎn)債的基金數(shù)量下降，但轉(zhuǎn)債占比5%以上的基金數(shù)量提升。2024年四季度權(quán)益市場風險偏好較高，市場交投情緒高漲成交放量，10-12月初小盤占優(yōu)，但過程中因海外選舉、中央經(jīng)濟工作會議等重要事件較多，市場波動幅度較大。Q4公募基金轉(zhuǎn)債持倉規(guī)模略有增加，實現(xiàn)連續(xù)三個季度環(huán)比增長。24Q4泛固收+基金平均轉(zhuǎn)債倉位大多下降，尤其一級債基和偏債混合型基金倉位降幅明顯，或因四季度債券行情較好，利率順暢下行投資者持倉體驗較佳，大類資產(chǎn)角度性價比更好。除此之外，11月末至12月轉(zhuǎn)債估值提升明顯，基金或選擇逢高點止盈。可轉(zhuǎn)債基金和二級債基的轉(zhuǎn)債倉位略有提升。
公募基金轉(zhuǎn)債個券配置情況梳理：四季度資金主要增配相對低價的電力設(shè)備與新能源轉(zhuǎn)債、以舊換新及補貼政策提振的消費電子與家電、TMT板塊轉(zhuǎn)債，此外低利率環(huán)境下高股息標的也獲增配。
2024年四季度各類基金回報情況統(tǒng)計：四季度公募基金回報中位數(shù)0.87%，權(quán)益類回報不如債券類。受消息面和市場情緒波動的影響，2024年四季度股票市場振幅較大，極大考驗基金經(jīng)理擇時和對倉位的把控能力，故權(quán)益類基金表現(xiàn)分化明顯，回報率方差較大。四季度債市行情較好，純債基金受益于年末利率快速下行，普遍表現(xiàn)較佳?？赊D(zhuǎn)債基金大部分實現(xiàn)正回報，整體規(guī)模有所增加。全年來看，41只轉(zhuǎn)債基金及轉(zhuǎn)債ETF全年回報中位數(shù)為+3.24%，單四季度為+3.10%。
我們統(tǒng)計了轉(zhuǎn)債占基金資產(chǎn)總值比例大于40%、規(guī)模大于1億元的基金四季度凈值變化情況，85/102只基金實現(xiàn)正回報，回報率中位數(shù)為3.42%，全年回報中位數(shù)為4.69%?；貓罂壳暗膬芍换饍糁捣謩e+11.03%/+8.73%，均為同一經(jīng)理所管產(chǎn)品，排名第三產(chǎn)品+8.72%。其中，排名第一的A基金主配低價與高價型轉(zhuǎn)債，杠桿率較高；B基金不配置企業(yè)債，重倉轉(zhuǎn)債低價和高價偏股型特征更鮮明。C基金權(quán)益類持倉行業(yè)均衡，轉(zhuǎn)債持倉以偏債型為主。
風險提示：海外市場動蕩，存在不確定性。
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