>> 招商證券-萬達電影(002739)24年業(yè)績承壓，投資出品影片《唐探1900》和《熊出沒》已定檔春節(jié)檔-250124
| 上傳日期： |
2025/1/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
顧佳,謝笑妍 |
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1月18日，萬達電影發(fā)布2024年年度業(yè)績預告。公司2024年全年實現(xiàn)歸母凈利潤-8.5~-9.5億元，實現(xiàn)扣非凈利潤-9.7~-10.7億元，由盈轉(zhuǎn)虧。
24年公司影院經(jīng)營和非票收入均承壓，剔除資產(chǎn)計提減值后虧損收窄。24年受頭部影片供給不足等因素影響，電影市場表現(xiàn)較為低迷，全國電影票房425.02億元，較23年下降22.6%，觀影人次10.1億，較23年下降22.3%，單銀幕產(chǎn)出同比下滑，影院經(jīng)營承壓。2024年公司國內(nèi)直營影院實現(xiàn)票房57.2億元（不含服務費），較上年同期下降24.3%，觀影人次1.4億，較上年同期下降23.7%，同時影院傳統(tǒng)非票房收入也受到人次下滑影響。盡管公司單銀幕產(chǎn)出接近全國平均水平的1.9倍，但由于影院折舊、租金、能耗等固定成本較高，公司國內(nèi)影院仍出現(xiàn)一定程度虧損。24年影視行業(yè)整體恢復未達預期，公司部分資產(chǎn)出現(xiàn)減值跡象，基于謹慎性原則，公司對各項資產(chǎn)進行減值測試并相應計提減值準備約7億元至8億元。剔除計提資產(chǎn)減值因素后，預計經(jīng)營虧損約1億元至1.5億元。
投資出品影片《唐探1900》和《熊出沒》已定檔春節(jié)檔，多部作品蓄勢待發(fā)。24年公司電影投資制作及發(fā)行業(yè)務表現(xiàn)較好，投資出品的《維和防暴隊》《抓娃娃》《白蛇：浮生》《誤殺3》《“騙騙”喜歡你》《我才不要和你做朋友呢》等影片均實現(xiàn)盈利，并斬獲多個重要檔期票房冠軍。公司投資出品的《唐探1900》《熊出沒重啟未來》定檔25年春節(jié)檔，截至1月19日《唐探1900》預售總票房已達2926.7萬。公司堅持在內(nèi)容創(chuàng)作領域的精耕細作，投資出品的《有朵云像你》《蠻荒禁地》《轉(zhuǎn)念花開》《寒戰(zhàn)1994》《聊齋：蘭若寺》《千萬別打開那扇門》《浪浪人生》《奇遇》等多部影片預計于25年年內(nèi)上映。
強化IP衍生品變現(xiàn)，進一步提高公司非票房收入。24年9月20日起，公司與頭部游戲《原神》在周邊衍生品及主題套餐、W+會員卡、IMAX主題影廳和映前廣告等多方面開展跨界聯(lián)動合作，提高衍生品銷售收入的同時促進人次和票房轉(zhuǎn)化；子公司時光網(wǎng)繼續(xù)拓展IP衍生合作及運營，結(jié)合時尚潮流不斷豐富衍生品品類，推出“奶龍”系列、泡泡瑪特baby-Molly系列、卡皮巴拉等衍生品，并積極開發(fā)貼近年輕人喜好的動漫谷子和國潮文創(chuàng)類產(chǎn)品。
維持“強烈推薦”投資評級?？紤]到24年公司業(yè)績受到電影大盤拖累，疊加資產(chǎn)減值損失的影響，我們下調(diào)公司24年的盈利預測，預計公司24-26年營業(yè)收入分別為128.65/149.24/164.16億元，同比增速分別為-12%/16%/10%；歸母凈利潤分別為-9.08/10.98/13.27億元，同比增速分別為-200%/221%/21%，對應當前股價市盈率分別為-26.1/21.6/17.9倍，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：影片上映不及預期風險，線下場景復蘇不及預期風險等。
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