>> 銀河證券-中長(zhǎng)期資金入市政策解讀：耐心資本與長(zhǎng)期資金聚焦在哪些方向？-250123
| 上傳日期： |
2025/1/24 |
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| 格式： |
pdf 共19頁(yè) |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊超 |
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核心觀點(diǎn)
關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案:1月22日，中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、人力資源社會(huì)保障部、中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局六部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》?！斗桨浮肪o扣中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的關(guān)鍵目標(biāo)，以深化金融體系改革、促進(jìn)資金長(zhǎng)期化、穩(wěn)定資本市場(chǎng)為核心，推動(dòng)商業(yè)保險(xiǎn)資金、社會(huì)保障基金、企業(yè)年金基金、公募基金等中長(zhǎng)期資金的流動(dòng)。《方案》不僅響應(yīng)了當(dāng)前資本市場(chǎng)發(fā)展中的亟需解決的問題，還為資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定與健康發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
對(duì)A股市場(chǎng)的整體影響:《方案》在短期內(nèi)將顯著提振A股市場(chǎng)的流動(dòng)性和穩(wěn)定性。從中長(zhǎng)期來看，隨著政策的逐步落實(shí)，A股市場(chǎng)有望迎來更多來自中長(zhǎng)期資金支持，A股市場(chǎng)的資金面將更加穩(wěn)健，投資者的長(zhǎng)期信心將進(jìn)一步增強(qiáng)，從而促進(jìn)A股市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展。
中長(zhǎng)期資金入市規(guī)模:(1）保險(xiǎn)資金:保險(xiǎn)公司的權(quán)益類資產(chǎn)投資比例偏低且呈下降趨勢(shì)。2023年末，中國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為27.67萬億元，其中股票和證券投資占比12.02%，較2022年末下降0.68個(gè)百分點(diǎn)。2024年三季度末，保險(xiǎn)公司總資金運(yùn)用余額達(dá)32.15萬億元，人身險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)占比20.89%，財(cái)險(xiǎn)公司占比23.36%。證監(jiān)會(huì)主席昊清表示，力爭(zhēng)從2025年起，大型國(guó)有保險(xiǎn)公司每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股。(2）社?；?截至2023年12月末,社保基金在A股持倉(cāng)市值約4103億元,占總規(guī)模的13.69%o2024年三季度末，持股市值增至4600億元，占A股流通市值的0.60%，重倉(cāng)行業(yè)為銀行、非銀金融等。社保基金投資風(fēng)格以長(zhǎng)期價(jià)值投資為主，權(quán)益資產(chǎn)持倉(cāng)比例遠(yuǎn)低于上限值。(3)養(yǎng)老金:2023年末，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入76691億元，支出68369億元，累計(jì)結(jié)余78173億元，投資運(yùn)營(yíng)規(guī)模1.86萬億元。(4）企(職）業(yè)年金:2023年末，企業(yè)年金投資運(yùn)營(yíng)規(guī)模3.19萬億元,2007年以來全國(guó)企業(yè)年金基金年均投資收益率6.26%。(5)公募權(quán)益類基金;2024年1月至2025年1月，公募基金中權(quán)益類基金的規(guī)模表現(xiàn)出明顯的增長(zhǎng)趨勢(shì)，尤其是受“924新政”一攬子政策影響，2024年9月和10月權(quán)益類基金的資產(chǎn)凈值和份額均大幅上升。
耐心資本與長(zhǎng)期資金結(jié)構(gòu)取向有哪些:結(jié)合當(dāng)前宏觀政策導(dǎo)向和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇結(jié)構(gòu)性特征，我們認(rèn)為本次中長(zhǎng)期資金入市或?qū)⒅饕欣谝韵氯齻€(gè)方向:一是新質(zhì)生產(chǎn)力方向。中長(zhǎng)期資金聚焦于國(guó)家戰(zhàn)略需求和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，為科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新提供堅(jiān)實(shí)的資金后盾，是推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的關(guān)鍵力量。二是兩重兩新方向。中長(zhǎng)期資金以追求低風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期收益為目標(biāo)，與“兩重”方向的投資屬性高度契合。中長(zhǎng)期資金投資“兩新”相關(guān)企業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈,能夠助力企業(yè)加大設(shè)備更新、技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)拓展力度。三是安全邊際較高的資產(chǎn)。社保、養(yǎng)老金、年金等資金屬性與紅利板塊具有更高匹配度，同時(shí)，加強(qiáng)逆周期調(diào)控下央國(guó)企引領(lǐng)或?qū)l(fā)揮更大作用，亦將獲得更多資金青睞。
風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn);政策落實(shí)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);對(duì)政策理解不到位的風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)信心恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)﹔外需走弱的風(fēng)險(xiǎn);海外經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn);貿(mào)易摩擦加劇的風(fēng)險(xiǎn);地緣摩擦突發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。
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