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投資要點(diǎn)：
　　內(nèi)蘊(yùn)生機(jī)：收費(fèi)公路管理?xiàng)l例優(yōu)化在即，高速公路板塊或迎估值提升?，F(xiàn)行的《收費(fèi)公路管理?xiàng)l例》于2004年公布，經(jīng)過多年發(fā)展，目前其制度設(shè)計(jì)已不適應(yīng)保障公路可持續(xù)發(fā)展的需要。2024年12月，《中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳關(guān)于加快建設(shè)統(tǒng)一開放的交通運(yùn)輸市場的意見》中明確提出“推進(jìn)公路收費(fèi)制度和養(yǎng)護(hù)體制改革，推動(dòng)收費(fèi)公路政策優(yōu)化”。收費(fèi)公路管理?xiàng)l例（修訂）出臺(tái)步伐有望加快，若后續(xù)在收費(fèi)期限和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等方面的規(guī)定上有所優(yōu)化調(diào)整，高速公路上市公司有望迎來價(jià)值重估。
　　外部催化：低利率預(yù)期疊加市值管理深化，絕對(duì)收益配置價(jià)值仍強(qiáng)。1）在低利率弱情緒市場環(huán)境中，高速公路板塊防御屬性凸顯。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2025年1月23日收盤，多數(shù)高速公路上市公司股息率（TTM）仍高于10年期及30年期國債收益率，在長端利率下行預(yù)期下，仍然具備較強(qiáng)的配置價(jià)值。2）市值管理政策持續(xù)落地，高速公路板塊內(nèi)優(yōu)質(zhì)央國企的投資價(jià)值有望進(jìn)一步提升。3）政策鼓勵(lì)中長期資金入市，高速公路作為核心紅利資產(chǎn)有望受到青睞。
　　投資建議：擇優(yōu)布局，未來可期。高速公路上市公司的盈利模式較為穩(wěn)健，收費(fèi)政策優(yōu)化有望加速推進(jìn)，強(qiáng)現(xiàn)金支持高分紅，板塊防御屬性凸顯，在長端利率下行預(yù)期下具備較強(qiáng)的配置價(jià)值。另外，隨著央國企市值管理的深入推進(jìn)，優(yōu)質(zhì)低估值標(biāo)的有望迎來價(jià)值重估。紅利資產(chǎn)配置視角下：建議關(guān)注主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，股息率仍具備吸引力的山東高速、皖通高速、粵高速A、寧滬高速、招商公路、四川成渝、深高速；市值管理深化視角下：建議關(guān)注當(dāng)前估值較低，后續(xù)有望迎來PB修復(fù)的贛粵高速、楚天高速、中原高速、福建高速。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行、行業(yè)政策調(diào)整、多元化經(jīng)營、其他交通方式競爭、數(shù)據(jù)測算誤差、第三方數(shù)據(jù)可信性、使用信息數(shù)據(jù)更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)