>> 國海證券-計算機行業(yè)AI算力“賣水人”系列(4)：美國對華AI限制加劇，自主可控大勢所趨-250124
| 上傳日期： |
2025/1/24 |
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| 3160KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉熹 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
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無限制-登錄即可下載 |
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核心提要：2025年1月，美國連續(xù)出臺對華AI限制與晶圓代工限制等行政指令。短期，NVH20 GPU等裁剪版芯片或仍在允許對華銷售范圍之內(nèi)，同時美國對晶圓制造設(shè)置IC設(shè)計與OSAT名單，或限制我國AI芯片流片；中長期，美國對華封鎖加劇，我國“晶圓代工-芯片設(shè)計-下游整機”各環(huán)節(jié)的自主可控仍為大勢所趨。
中美博弈是科技投資的核心變量，特朗普2.0對華制裁或?qū)⒊掷m(xù)
2019年以來，中美貿(mào)易摩擦持續(xù)加劇，導(dǎo)致國內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)的投資策略發(fā)生顯著的變化。2024年10月，美國商務(wù)部要求臺積電從11月11日起，停止向中國大陸客戶供應(yīng)7nm及更先進工藝的AI芯片。12月2日，美國商務(wù)部工業(yè)與安全局（BIS）公布了對中國半導(dǎo)體出口管制措施新規(guī)則，將140家中國半導(dǎo)體相關(guān)公司列入“實體清單”。在特朗普2.0時代，美國對華在高科技領(lǐng)域的制裁、限制或?qū)⒊掷m(xù)。
2025年1月，美國加強對華AI和半導(dǎo)體出口限制
1月13日，美國發(fā)布“人工智能擴散臨時最終規(guī)則”，宣布對先進計算芯片和某些閉源人工智能模型權(quán)重的管控措施。第一類，盟友國家（AI20俱樂部），自由購買AI芯片；第二類，不屬于AI 20俱樂部且非禁運國的140多個國家和地區(qū)，限制進口AI芯片上限。第三類，全面禁運GPU芯片的22個國家和地區(qū)。但本次法規(guī)維持3A090參數(shù)限制，H20或不再限制范圍之內(nèi)。
1月15日，美國BIS宣布修訂出口管理法規(guī)（EAR），要求對16/14nm以下工藝和HBM管制全面升級，并創(chuàng)建兩個新的實體（經(jīng)批準(zhǔn)的IC設(shè)計實體和OSAT公司），或?qū)⑾拗莆覈酒髌?。此外，BIS將智譜、算能、科益虹源等列入實體清單，進一步限制我國AI模型發(fā)展。我們認為，雖然美國對華晶圓代工限制或短期影響我國AI芯片廠商的供應(yīng)鏈穩(wěn)定性，但在中長期中美博弈背景下，我國自主可控仍為發(fā)展趨勢。
AI自主可控是大勢所趨，關(guān)注芯片、大模型、應(yīng)用等細分賽道
2025年的自主可控對比五年前或?qū)l(fā)生從基礎(chǔ)軟硬件到人工智能大模型、從2+8+N行業(yè)信創(chuàng)到全國全行業(yè)國產(chǎn)替代、國產(chǎn)基礎(chǔ)軟硬件水平顯著提升三個變化。得益于我國持續(xù)多年的信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)推進，目前OS、CPU、數(shù)據(jù)庫等環(huán)節(jié)的產(chǎn)品能力已顯著提升，未來戰(zhàn)略或?qū)⒏泳劢谷斯ぶ悄芨呖萍嫉淖灾骺煽?，國產(chǎn)大模型、國產(chǎn)GPU、國產(chǎn)AI應(yīng)用將迎來新的發(fā)展機遇。同時，互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體、通信、汽車等四大行業(yè)協(xié)會陸續(xù)發(fā)文表示“美國芯片不再安全、不再可靠”或?qū)⒔o國產(chǎn)軟硬件打開新的商業(yè)化市場。我們看好2025年AI產(chǎn)業(yè)鏈上下游自主可控的投資機會。
●投資建議：美國持續(xù)加強對華AI和半導(dǎo)體出口限制，AI自主可控趨勢加強。算力產(chǎn)業(yè)鏈中的AI芯片、服務(wù)器整機、銅連接、HBM、液冷、光模塊、IDC等環(huán)節(jié)有望持續(xù)受益。維持對計算機行業(yè)“推薦”評級。
●相關(guān)公司
1）AI芯片：海光信息、寒武紀(jì)、龍芯中科、景嘉微、英偉達、AMD、Intel。
2）服務(wù)器整機：中科曙光、浪潮信息、華勤技術(shù)、工業(yè)富聯(lián)、軟通動力、中興通訊、神州數(shù)碼、烽火通信、拓維信息、緯創(chuàng)、廣達、英業(yè)達、超微電腦。
3）服務(wù)器組件：①散熱：曙光數(shù)創(chuàng)、英維克、飛榮達、同方股份、申菱環(huán)境、高瀾股份、奇鋐科技、雙鴻、VERTIV；②主板：滬電股份、深南電路、勝宏科技、技嘉、華擎；③HBM：SK海力士、三星、美光、賽騰股份、聯(lián)瑞新材；④銅連接：安費諾、沃爾核材、華豐科技；⑤電源：歐陸通、中國長城、光寶、臺達。
4）光模塊：天孚通信、中際旭創(chuàng)、新易盛、光迅科技、華工科技。
5）數(shù)據(jù)中心：潤澤科技，光環(huán)新網(wǎng)、寶信軟件、云賽智聯(lián)、奧飛數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)港、世紀(jì)互聯(lián)、萬國數(shù)據(jù)、電科數(shù)字。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟影響下游需求、大模型產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、市場競爭加劇、中美博弈加劇、相關(guān)公司業(yè)績不及預(yù)期、各公司并不具備完全可比性，對標(biāo)的相關(guān)資料和數(shù)據(jù)僅供參考
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