>> 交銀國際-安博(PLD.US)2024年4季度業(yè)績好于預期；租賃需求改善-250124
| 上傳日期： |
2025/1/24 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝騏聰 |
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2024年4季度業(yè)績好于預期。2024年4季度，安博的每股凈收益同比增長101.5%至1.37美元，每股核心FFO為1.50美元，同比增長19.0%，高于預期（彭博一致預期：1.39美元）。2024全年，每股凈收益同比增長21.9%至4.01美元，每股核心FFO小幅下降0.9%至5.56美元，但仍比我們預期的5.44美元高2.2%。2024年4季度/全年的調(diào)整后EBITDA為21.12億/71.62億美元，同比增長22.5%/1.6%。公司建議2024年4季度每單分派為0.96美元（約占我們2024全年預測的26.8%），與預期基本一致。安博更新了其2025年盈利預測，預計2025年的每股凈收益為3.45-3.70美元，每股核心FFO 5.65-5.81美元，每股核心FFO（不包括凈促銷收入）為5.70-5.86美元。
2024年4季度運營業(yè)績保持穩(wěn)健。2024年4季度末，包括自有和管理的投資組合在內(nèi)，整體出租率保持在95.8%的高位，并在期內(nèi)有4,650萬平方尺始租（2024年3季度：95.9%和5,080萬平方尺）。另外，就安博的權(quán)益組合而言，租戶續(xù)租率環(huán)比上升3.7個百分點至78.4%，凈有效租金變化保持在66.3%的高位（2024年3季度：67.8%），同店現(xiàn)金凈營業(yè)利潤率為6.7% （2024年3季度：7.2%）。展望2025年，公司預計平均出租率為94.5-95.5%，同店現(xiàn)金凈營業(yè)利潤率在4-5%之間。
財務(wù)狀況保持健康。截至2024年底，債務(wù)與EBITDA比率為4.6倍，債務(wù)與總市值比率僅為25.6%，加權(quán)平均利息成本為3.2%，加權(quán)平均到期日為9.0年，我們認為公司財務(wù)成本在未來幾年可以基本保持穩(wěn)定。
維持買入。4季度業(yè)績超預期，公司表示美國大選后運營情況以及現(xiàn)金流較預期好，租賃需求改善以及客戶信心增強，新財務(wù)指引預示公司恢復溫和增長。在供應減少和基本面改善的情況下，我們相信公司在2025年可維持其溫和增速以支持較同行高之估值，維持其買入評級，目標價維持134.94美元。
風險提示：1）行業(yè)增速放緩導致出租率不及預期；2）新物流中心建設(shè)慢于預期；3）成本意外上漲；4）利率意外上行或長期維持更高水平。
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