>> 信達(dá)證券-三只松鼠(300783)如期完成目標(biāo)，內(nèi)生外延并進(jìn)-250125
| 上傳日期： |
2025/1/25 |
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| 779KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
程麗麗 |
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事件：公司發(fā)布24年的業(yè)績預(yù)告，24年預(yù)計實現(xiàn)營收102-108億元，同比+43.4%-51.8%，歸母凈利潤4-4.2億元，同比+82.0%-91.1%，扣非歸母3-3.3億元，同比+195.3%-224.8%。其中單Q4預(yù)計實現(xiàn)營收30.3-36.3億元，同比+20%-43%，歸母凈利潤0.59-0.79億元，同比+17%-57%，扣非歸母0.33-0.63億元，同比+109%-296%。
點評：
高端性價比戰(zhàn)略成效顯著，收入利潤中樞略超預(yù)期。高端性價比戰(zhàn)略牽引下，公司24年如期完成百億收入目標(biāo)，子品牌小鹿藍(lán)藍(lán)2024年銷售近10億表現(xiàn)較好，持續(xù)驗證戰(zhàn)略調(diào)整成效。24Q4預(yù)告中樞對應(yīng)的扣非歸母利潤率為1.5%，同比+0.8pct，盈利能力延續(xù)提升，公司內(nèi)部構(gòu)建小而美的經(jīng)營體提升組織效率成效顯著。24年公司因?qū)嵤﹩T工持股計劃及股權(quán)激勵計劃，預(yù)計列支股份支付費用3300-3800萬元，實際盈利能力超出預(yù)期。
年貨節(jié)穩(wěn)步推進(jìn)，消費氛圍一般情況下仍實現(xiàn)較好的表現(xiàn)。線下禮盒和分銷產(chǎn)品力突出，完成度我們預(yù)計好于目標(biāo)。線上表現(xiàn)我們預(yù)計好于大盤，今年年貨節(jié)消費氛圍后移明顯，臨近春節(jié)抖音表現(xiàn)有望提速。綜合線上線下，我們預(yù)計公司年貨節(jié)表現(xiàn)基本符合預(yù)期。
盈利預(yù)測與投資評級：往后展望，公司堅定“制造型自有品牌零售商”的商業(yè)模式，供應(yīng)鏈端提效強化產(chǎn)品競爭力，25年線下分銷有望貢獻(xiàn)增量。零售端擬收購愛零食和愛折扣，抓住零售大變革趨勢，布局社區(qū)折扣超市賽道，空間廣闊。我們預(yù)計公司24-26年公司EPS為1.02、1.43、1.87元/股，維持對公司的“買入”評級。
風(fēng)險因素：堅果等原材料漲價、線上競爭加劇、線下網(wǎng)點擴張不及預(yù)期、食品安全問題。
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