>> 中泰期貨-錳硅周報(bào)：錳礦供需格局近端緊遠(yuǎn)端松，錳硅短期驅(qū)動(dòng)仍向上-250125
| 上傳日期： |
2025/1/26 |
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pdf 共43頁 |
來源： |
中泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
董雪珊 |
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周度成本-利潤：本周錳礦繼續(xù)探漲，但漲幅臨近春節(jié)有所收斂，周后端現(xiàn)貨趨于停滯，化工焦進(jìn)一步走弱，錳硅即期成本抬升。截至1月24日，經(jīng)估算，寧夏地區(qū)出廠成本在6340元/噸上下，即期仍處于盈虧平衡線附近；內(nèi)蒙古地區(qū)實(shí)際出廠成本6230元/噸上下，即期虧損80元/噸左右；廣西地區(qū)出廠成本6970元/噸上下，即期虧損700元/噸左右。考慮到工廠調(diào)整入爐錳礦配比，產(chǎn)區(qū)實(shí)際生產(chǎn)成本大概比這里估算的成本低100-200元/噸。
周度供需：據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，本周日產(chǎn)環(huán)比走弱，供應(yīng)減量集中在寧夏和四川地區(qū)。鐵合金在線數(shù)據(jù)顯示，2025年1月全國硅錳產(chǎn)量94.66萬噸，環(huán)比減1.09萬噸，降幅1.14%；分地區(qū)日產(chǎn)來看，除內(nèi)蒙古和廣西地區(qū)日產(chǎn)環(huán)比有增外，其余產(chǎn)區(qū)日產(chǎn)均環(huán)比走弱，廣西地區(qū)是因?yàn)殡娰M(fèi)調(diào)降，廠家積極性提升導(dǎo)致產(chǎn)量增加：內(nèi)蒙古地區(qū)1月硅錳日產(chǎn)1.492萬噸（+0.98%），寧夏地區(qū)1月硅錳日產(chǎn)0.737萬噸（-2.14%），廣西地區(qū)1月硅錳日產(chǎn)0.0903萬噸（+15.23%），貴州地區(qū)1月硅錳日產(chǎn)0.1368萬噸（-13.11%），云南地區(qū)1月硅錳日產(chǎn)0.1113萬噸（-3.63%）。
1月鋼招：河鋼集團(tuán)1月硅錳采量：11700噸。12月采量：13600噸。（2024年1月采量：12150噸）。其中：唐鋼新區(qū)3000噸（+500），邯鋼2500噸（-2000），石鋼500噸（+100），張宣高科1200噸（+500），舞鋼1500噸（-1300），承鋼3000噸（+300）。截至1月24日，河鋼1月招標(biāo)尚未定價(jià)。
12月進(jìn)出口數(shù)據(jù)：據(jù)最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年12月我國出口硅錳合金2278.1噸，1-12月我國出口硅錳合金共計(jì)4.3116萬噸。
周度觀點(diǎn)：24日錳硅主力合約增倉上漲，繼周初South32最新公告中關(guān)于澳礦恢復(fù)發(fā)運(yùn)的節(jié)奏無超預(yù)期表述后，盤面周內(nèi)呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，交易邏輯逐步回歸現(xiàn)實(shí)基本面，23日開始從盤面多空持倉轉(zhuǎn)換角度看，部分資金入場押注2、3月份國內(nèi)加蓬礦依舊短缺的事實(shí)。按當(dāng)前港口即期錳礦估算，寧夏高位出廠成本6450元/噸，對(duì)標(biāo)盤面支撐在6860元/噸左右，而內(nèi)蒙古地區(qū)對(duì)標(biāo)盤面支撐位置在6680元/噸左右，24日05合約甚至09合約均給出升水區(qū)間。錳礦基本面現(xiàn)實(shí)偏強(qiáng)，但高價(jià)能否持續(xù)仍需觀測下游硅錳廠接盤意向。錳硅基本面在轉(zhuǎn)差，盤面持續(xù)給出無風(fēng)險(xiǎn)套利空間，廠家開工預(yù)計(jì)震蕩走高，現(xiàn)貨實(shí)際需求無明顯增量，預(yù)估供需格局將由緊平衡轉(zhuǎn)向過剩，倉單和產(chǎn)業(yè)鏈庫存或震蕩走高。盤面主要交易在澳礦恢復(fù)發(fā)運(yùn)前，高品錳礦庫存持續(xù)去庫的邏輯，盤面漲幅與錳礦推升帶來的成本漲幅相匹配，維持逢低偏多思路不改，但新入場需等待盤面回調(diào)，27日為春節(jié)前最后一個(gè)交易日，需重點(diǎn)關(guān)注盤中資金動(dòng)向。
重點(diǎn)關(guān)注：短期內(nèi)寧夏及內(nèi)蒙古地區(qū)硅錳廠開工變動(dòng)，港口錳礦實(shí)際成交價(jià)變動(dòng)
策略建議
趨勢：多單持有。套利：做縮雙硅03合約價(jià)差（硅鐵-錳硅）。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情緒變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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