久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件概述：公司披露2024年年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)全年收入較上年同期基本持平，實(shí)現(xiàn)歸母凈利3.10-4.20億元，同比+78.63%~+142.02%，扣非歸母凈利1.44-2.54億元，同比+227.33%~+477.13%。（1）非經(jīng)常性損益中的政府補(bǔ)助較上年同期有所增加；（2）根據(jù)謹(jǐn)慎性原則計(jì)提相關(guān)資產(chǎn)減值和信用減值準(zhǔn)備，公司預(yù)計(jì)較去年同期有所下降；（3）堅(jiān)持精益管理，重視成本管理及費(fèi)用管控，有效降低了各項(xiàng)成本費(fèi)用支出。
　　零售端有望突圍迸發(fā)，渠道向一二線進(jìn)軍。2024年房屋施工面積73.3億㎡，同比-12.7%；新開工面積7.4億㎡，同比-23.0%；竣工面積7.4億㎡，同比-27.7%，地產(chǎn)行業(yè)面臨較大下行壓力，公司積極應(yīng)對(duì)行業(yè)變化，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)和通過(guò)零售業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)填補(bǔ)工程端下行，公告中披露收入端與2023年基本持平，我們認(rèn)為收入結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大變化，零售端發(fā)力彌補(bǔ)工程端的主動(dòng)降速。公司零售渠道過(guò)往屬于“農(nóng)村包圍城市”，對(duì)比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手如立邦中國(guó)等，公司在一二線布局的發(fā)力仍有較大空間，結(jié)構(gòu)的改善有效對(duì)沖收入端來(lái)自工程的壓力。
　　24Q1-Q3零售收入逆勢(shì)增長(zhǎng)，24Q4有望延續(xù)。24Q1-Q3公司以家裝墻面漆和膠黏劑為代表的零售產(chǎn)品分別同比+14%/+16.17%，銷售單價(jià)企穩(wěn)回升，24Q3銷售單價(jià)環(huán)比顯著改善，環(huán)比+10.62%/+11.10%；具體看2024Q1-Q3公司家裝墻面漆/工程墻面漆/膠黏劑/基材與輔材/防水卷材，分別實(shí)現(xiàn)收入22.28/29.79/6.51/18.79/10.02億元，分別同比+14.14%/-12.51%/+16.17%/+4.18%/+13.02%；平均單價(jià)分別同比+0.34%/-10.03%/-0.89%/-21.09%/-5.87%，單24Q3家裝墻面漆/工程墻面漆/膠黏劑/基材與輔材/防水卷材均價(jià)分別環(huán)比+10.62%/-3.32%/+11.10%/-8.57%/-3.80%。原材料價(jià)格方面：2024Q1-Q3家裝/工程墻面漆/基材與輔材/防水卷材原材料均價(jià)同比+4.69%/-20.00%/-1.43%，單Q3分別環(huán)比-10.60%/-8.16%/+9.03%，原材料價(jià)格環(huán)比持續(xù)下降。我們認(rèn)為24Q4零售趨勢(shì)有望延續(xù)，得益于國(guó)內(nèi)對(duì)裝修建材的消費(fèi)刺激和公司品牌的辨識(shí)度不斷加強(qiáng)，消費(fèi)者接受意愿強(qiáng)，未來(lái)公司在零售端的增量有望再做大。
　　工業(yè)涂料邁入快車道，產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)偬硇聞?dòng)力。公司2020年開啟工業(yè)涂料業(yè)務(wù)，2024年汽車新材料公司正式揭牌，布局航空航天、船舶、汽車，補(bǔ)齊新能源汽車、光伏、風(fēng)電等前沿領(lǐng)域?？蛻舳耍?024年公司工業(yè)涂料進(jìn)入快速發(fā)展階段，與三一重工、精工鋼構(gòu)、東銘綠能、福化魯華等客戶開展戰(zhàn)略合作，2025年初簽訂和萬(wàn)華化學(xué)的戰(zhàn)略合作。產(chǎn)品端：24H1公司推出三款新品聚硅氧烷面漆、管道內(nèi)減阻環(huán)氧漆和無(wú)機(jī)鋅車間底漆；其中無(wú)機(jī)鋅車間底漆用途廣泛，是船舶、重型機(jī)械、海上平臺(tái)等重防腐領(lǐng)域不可或缺的防銹產(chǎn)品，公司在重防腐領(lǐng)域邁上新的臺(tái)階。公司2025年1月17日公告擬自籌資金在福建莆田秀嶼高新區(qū)，投資7.8億元用于工業(yè)涂料和膠黏劑產(chǎn)線，項(xiàng)目預(yù)計(jì)產(chǎn)能溶劑型涂料5萬(wàn)噸/年；膠黏劑類4萬(wàn)噸/年；水性涂料9萬(wàn)噸/年，建設(shè)期1年，為公司未來(lái)業(yè)績(jī)放量夯實(shí)基礎(chǔ)。
　　投資建議
　　鑒于2024年地產(chǎn)行業(yè)發(fā)生較大變化，我們下調(diào)2024-2025年收入預(yù)測(cè)125.11/140.05億元（原來(lái)175.45/206.31億元），下調(diào)2024-2025歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)3.8億元（原1/7.9311.17/ 15.74億元），新增2026年收入和利潤(rùn)預(yù)測(cè)，分別為158.31/10.49億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.72/1.50/1.99元，對(duì)應(yīng)1月23日42.54元收盤價(jià)58.84x/28.28/21.37x PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　需求不及預(yù)期，成本高于預(yù)期，渠道拓展弱于預(yù)期，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。