>> 光大證券-2024年12月財政數(shù)據(jù)點評：平穩(wěn)收官-250126
| 上傳日期： |
2025/1/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
高瑞東,王佳雯 |
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事件：2024年1-12月，全國一般公共預(yù)算收入累計同比增速為+1.3%，前值（前值指1-11月數(shù)據(jù)，下同）為-0.6%；一般公共預(yù)算支出累計同比增速為+3.6%，前值為+2.8%。同期，政府性基金預(yù)算收入累計同比增速為-12.2%，前值為-18.4%；政府性基金預(yù)算支出累計同比增速為+0.2%，前值為-2.6%。
核心觀點：
2024年12月財政公共預(yù)算收支增速均提升，但考慮到非稅大幅增長的貢獻(xiàn)，以及債務(wù)付息對財政資源的擠占，收支結(jié)構(gòu)仍有改善空間。此外，12月財政發(fā)力，收入進(jìn)度顯著加快，預(yù)算缺口大幅收窄，收支矛盾也有所緩和。政府性基金方面，2024年全年收支進(jìn)度偏慢，但土地市場出現(xiàn)邊際改善，相關(guān)效應(yīng)或能傳導(dǎo)至房地產(chǎn)銷售市場。
一、一般公共預(yù)算：總量繼續(xù)好轉(zhuǎn)，結(jié)構(gòu)仍有改善空間
2024年12月財政收入繼續(xù)增長，非稅收入貢獻(xiàn)更大。1-12月，一般公共預(yù)算收入累計同比上漲1.3%，扭轉(zhuǎn)今年以來的跌勢。12月單月來看，一般公共預(yù)算收入同比增長24.25%，連續(xù)四個月正增長，且漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大。其中，中央本級預(yù)算收入同比增長40.39%，地方本級預(yù)算收入同比增長9.78%，央地收入表現(xiàn)均持續(xù)好轉(zhuǎn)。12月非稅收入同比漲幅進(jìn)一步提升至93.76%，但稅收收入同比增速小幅回落至+2.68%。
從12月份的稅收收入結(jié)構(gòu)來看：
?。?）國內(nèi)消費稅同比增長6.8%，增速較上月顯著上升。2024年12月，社會消費品零售總額同比增速為+3.7%，較上月改善0.7個百分點，稅基改善帶來消費稅收入增速提升。此外，由于消費稅中煙、酒、油、車四大類占比超過九成，而12月煙酒類消費增速高達(dá)+10.4%，對消費稅收入增長貢獻(xiàn)較大。
?。?）企業(yè)所得稅同比大幅增長95.8%，較上月明顯改善，一方面受到較低基數(shù)的影響，另一方面可能與工業(yè)企業(yè)盈利改善有關(guān)，2024年9月至11月，工業(yè)企業(yè)利潤當(dāng)月同比增速跌幅持續(xù)收窄，這一趨勢或能延續(xù)到年末。
國內(nèi)增值稅同比增速較上月提升5.2個百分點至+6.6%，對應(yīng)12月工業(yè)增加值增速較上月提升0.8個百分點至+6.2%。
主力稅種中，僅個人所得稅同比增速較上月小幅回落，但依然相對高增長，同比增速達(dá)到+9.1%。
?。?）外貿(mào)相關(guān)稅收表現(xiàn)：①進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅和消費稅同比增速較上月回升7.9個百分點至-4.4%，關(guān)稅同比增速較上月提升2.9個百分點至-10.1%。以上兩大稅種增速回升，總體上與外貿(mào)表現(xiàn)一致，在“搶出口”效應(yīng)驅(qū)動下，12月當(dāng)月進(jìn)口金額和出口金額同比增速分別較上月提升5.0個百分點和4.1個百分點。
?、谕赓Q(mào)企業(yè)出口退稅同比增速下跌至-245.2%，在11月份的脈沖上升后快速回落，主要因為對部分行業(yè)如光伏的出口退稅率下調(diào)政策于2024年12月1日起落地。
（4）主要反映地方盤活資產(chǎn)的稅種，如耕地占用稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、城鎮(zhèn)土地使用稅、資源稅同比增速較上月分別變動-7.3個百分點、+5.3個百分點、+0.8個百分點和+5.4個百分點。整體上，2024年11月開始，地方2萬億元置換專項債加速發(fā)行，但地方化解債務(wù)仍有資金缺口，依然依賴于盤活資產(chǎn)增加收入來源，地方債務(wù)狀況的改善仍需財政資源加大支持力度。
2024年12月財政支出延續(xù)改善勢頭。1-12月，一般公共預(yù)算支出累計同比增速為+3.6%，較前值增長0.8個百分點。其中，地方財政支出累計同比增速為3.2%，較前值回升+1.3個百分點；中央財政支出累計同比增速為+6.5%，較前值回落1.6個百分點。
從支出結(jié)構(gòu)來看：（1）12月社保就業(yè)財政支出壓力減輕，當(dāng)月同比增速較上月回落12.1個百分點，衛(wèi)生健康支出有所上升，當(dāng)月同比增速較上月回升8.4個百分點。
?。?）12月份，基建類支出實現(xiàn)同比增長8.41%，但較上月回落1.4個百分點。主要類別中，節(jié)能環(huán)保、農(nóng)林水事務(wù)、交通運(yùn)輸支出同比增速較上月分別回落1.4、6.3、1.5個百分點。
（3）12月財政支出同比增速較上月增長，財政資金主要加大了對教育和科學(xué)技術(shù)領(lǐng)域的投入，當(dāng)月兩大類支出分別同比增長12.27%和24.11%，較上月分別提升16.2、27.5個百分點。12月當(dāng)月債務(wù)付息支出同比增長20.80%，也對財政資源形成較大占用。
2024年全年來看，一般公共預(yù)算收入完成進(jìn)度為98.1%，而年初財政收入預(yù)算數(shù)為22.4萬億元，未完成部分對應(yīng)的一般公共預(yù)算收入缺口為4248億元，缺口規(guī)模可控；一般公共預(yù)算支出完成進(jìn)度為99.7%，12月財政支出大幅提升，“突擊”效果明顯，但考慮到2024年下半年基建投資支出同比增速較上半年回落，而債務(wù)付息對財政資源形成擠占，其結(jié)構(gòu)仍有改善空間。
二、政府性基金：全年收支進(jìn)度均偏慢，土地市場邊際改善
1-12月，政府性基金收支累計同比跌幅均收窄。收入端，1-12月政府性基金預(yù)算收入累計同比增速為-12.2%，前值為-18.4%，同比跌幅連續(xù)四個月收窄。其中，1-12月國有土地使用權(quán)出讓收入累計同比增速為-16.0%，同比連續(xù)十個月下跌，但跌幅連續(xù)四個月收窄。支出端，1-12月政府性基金支出累計同比增速為+0.2%，前值為-2.6%。其中，土地出讓相關(guān)支出累計同比增速為-8.6%，前值為-8.8%。
2024年全
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