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2024年四季度末，轉(zhuǎn)債投資者結(jié)構(gòu)中基金持有比重提升1.42%，達(dá)到32.62%；企業(yè)年金持有比重提升0.14%，來(lái)到17.12%；一般機(jī)構(gòu)和自然人持有的比重較上季度均有所下降，分別為8.69%和8.81%。隨著本周公募基金完成披露2024年第四季度報(bào)告，本文將對(duì)公募基金的轉(zhuǎn)債持倉(cāng)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，供投資者參考。
　　基金持有轉(zhuǎn)債的市值及倉(cāng)位進(jìn)一步回升，主要受可轉(zhuǎn)債ETF份額增長(zhǎng)影響。2024年四季度末全市場(chǎng)轉(zhuǎn)債總市值持續(xù)下降，從三季度末的8736.51元下降317.98億元，來(lái)到四季度末的8418.53億元。雖然存量轉(zhuǎn)債規(guī)模有所縮小，但基金持有轉(zhuǎn)債市值提升，三季度末基金持有轉(zhuǎn)債市值為2822.00億元，四季度公募基金凈增持69.38億元，截至四季度末基金持有轉(zhuǎn)債市值為2891.38億元?；鸪钟修D(zhuǎn)債市值占比也從三季度末的32.30%提升至34.35%，環(huán)比增長(zhǎng)3.11%。需要注意的是可轉(zhuǎn)債ETF于四季度份額增長(zhǎng)較快，合計(jì)增持轉(zhuǎn)債市值達(dá)139.13億元，如排除可轉(zhuǎn)債ETF的影響，其余基金持有轉(zhuǎn)債市值實(shí)際減少69.75億元。
　　分基金類型來(lái)看，混合債券二級(jí)基金、混合債券一級(jí)基金、偏債混合型基金和靈活配置型基金比重有所下降，其中混合債券二級(jí)基金，作為最主要的轉(zhuǎn)債投資者，其所持有的轉(zhuǎn)債市值比重已經(jīng)連續(xù)五個(gè)季度下降?？赊D(zhuǎn)債基金和其他基金（主要受可轉(zhuǎn)債ETF影響）持有的轉(zhuǎn)債市值比重有所提升。后文將聚焦各類公募基金的轉(zhuǎn)債倉(cāng)位及基金規(guī)模變化情況，以幫助投資者理解基金的主動(dòng)和被動(dòng)行為對(duì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的影響。
　　具體來(lái)看，混合債券型二級(jí)基金持有轉(zhuǎn)債市值有所下降，主要是受到規(guī)模因素影響；混合債券型一級(jí)基金規(guī)?？s小而轉(zhuǎn)債倉(cāng)位有所提升，疊加致其所持有轉(zhuǎn)債市值小幅提升；偏債混合型基金持有轉(zhuǎn)債市值下降，主要是受規(guī)模因素影響；靈活配置型基金持有轉(zhuǎn)債市值大幅下降，主要是受倉(cāng)位因素的影響；可轉(zhuǎn)換債券型基金持有轉(zhuǎn)債市值增長(zhǎng)，主要受該類基金自身規(guī)模因素影響。
　　綜上，雖然四季度基金對(duì)轉(zhuǎn)債有所增持，但這主要?dú)w因于可轉(zhuǎn)債ETF份額的大幅增長(zhǎng)。若排除可轉(zhuǎn)債ETF這一因素，其余基金持有轉(zhuǎn)債的市值總體下降?；鸪钟修D(zhuǎn)債市值下降主要是受到規(guī)模因素的制約。從倉(cāng)位因素來(lái)看，二級(jí)債基與可轉(zhuǎn)債型基金倉(cāng)位有所企穩(wěn)；一級(jí)債基倉(cāng)位出現(xiàn)回升；而偏債混合型基金和靈活配置型基金倉(cāng)位則有所下降。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基金投資偏好改變，大盤流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)