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★一周復(fù)盤：特朗普對華政策擾動(dòng)市場節(jié)奏
　　本周（01.20-01.24）以美元計(jì)價(jià)的全球股市多數(shù)收漲。MSCI全球指數(shù)漲3.8%，其中發(fā)達(dá)市場（+4%）>前沿市場（+3.3%）>新興市場（+1.4%）。做多歐洲成階段性主題，主要經(jīng)濟(jì)體中，瑞典股市漲9.7%領(lǐng)跑全球。印度股市全球領(lǐng)跌（-4.6%），中國市場同樣表現(xiàn)不佳。中國權(quán)益分市場看，港股>中概股>A股。A股滬深京三市日均成交額12331億元，環(huán)比上周（12010億元)放量321億元。A股寬基指數(shù)多數(shù)收漲，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跑諸指數(shù)。本周A股中信一級(jí)行業(yè)中共15個(gè)上漲（上周30個(gè)），15個(gè)下跌（上周0個(gè)）。領(lǐng)漲行業(yè)為計(jì)算機(jī)（+4.66%），領(lǐng)跌行業(yè)為石油石化（-3.52%）。利率方面，本周10Y國債收益率小幅下行，1Y上行，利差收縮。ETF資金流向方面，跟蹤滬深300指數(shù)的ETF份額本周減少0.5億份，跟蹤中證500的ETF份額增加2億份。跟蹤中證1000的ETF份額本周增加15億份。
　　★下周觀點(diǎn)：年前或維持震蕩
　　本周A股走勢一波三折，主要在于特朗普正式就職美國總統(tǒng)，其對華外交政策以及對華關(guān)稅加征情況幾經(jīng)周折，其在社交媒體上的非正式發(fā)言，對于投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好形成較大的預(yù)期擾動(dòng)。雖然前半周因特朗普并未直接宣稱對華加征關(guān)稅，而引發(fā)了市場特別是港股的做多熱情。但隨后特朗普又提到要對中國加征10%關(guān)稅從2月1日起，再度打擊投資者情緒。后半周則因六部門發(fā)文推動(dòng)中長期資金入市而迎來風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升。總體上看，證監(jiān)會(huì)主席提到的公募持股市值每年增加10%、險(xiǎn)資新增保費(fèi)收入投股票比例30%等規(guī)定，均將為市場引入新增資金，帶動(dòng)市場生態(tài)向更健康方向發(fā)展，利好股市長期環(huán)境。但短期內(nèi)看，關(guān)稅的不確定性仍較大，我們預(yù)計(jì)年前市場仍僅維持震蕩。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　美國對華貿(mào)易戰(zhàn)，海外地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇。