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核心觀點
　　原油：隨著前期利多因素逐漸消化，國內外原油期貨價格繼續(xù)上漲動力不足。在美國政府迎來特朗普2.0時代以后，偏空預期開始主導油價走勢。本周以來，國內外原油期貨價格呈現(xiàn)高位回落的走勢。其中，美國WTI原油期貨價格高位回調至74.63美元/桶，當周期價累計跌幅達3.46%；布倫特原油期貨價格也高位回落至77.54美元/桶，當周期價累計跌幅達3.94%；國內原油期貨主力2503合約止?jié)q轉跌，大幅回落至605.5元/桶，當周期價累計跌幅達4.16%。
　　2025年1月油價大幅上漲已然兌現(xiàn)供應端和需求端預期變動。隨著2月以后，原油需求旺季步入尾聲，煉廠開工率回落，消費后勁不足，累庫壓力逐漸凸顯。同時全球原油供應預期增強，OPEC+產油國產能擴增以及美國頁巖油產量回升將成為供應預期增大的主要動力。隨著中東巴以暫時停火，美俄展開對話，地緣因素帶來的溢價優(yōu)勢或逐漸回吐，預計后市國內外原油期貨價格或將面臨高位調整的壓力。