>> 西部證券-晨會(huì)紀(jì)要-250127
| 上傳日期： |
2025/1/27 |
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| 974KB |
| 格式： |
pdf 共23頁(yè) |
來(lái)源： |
西部證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周穎 |
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核心結(jié)論
【策略】策略聯(lián)合行業(yè)系列專題：央國(guó)企：重啟“特估”
西部策略聯(lián)合13個(gè)細(xì)分行業(yè)解讀央國(guó)企“特估”的投資機(jī)會(huì)。
【量化】基金定量研究系列（2）：尋找持有體驗(yàn)好的權(quán)益基金：基金經(jīng)理決策獨(dú)立性的度量
本文基于公募基金的凈值和持倉(cāng)，以及分析師評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)，構(gòu)建了6個(gè)基金獨(dú)立性因子?；販y(cè)發(fā)現(xiàn)，分析師評(píng)級(jí)獨(dú)立性較高的基金不僅波動(dòng)和回撤較小，同時(shí)還能兼顧較好的收益彈性，可以為投資者帶來(lái)良好的持有體驗(yàn)。
【宏觀】2024年財(cái)政數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：全年收支低于預(yù)算，4季度明顯改善
2024年政府收入和支出增速低于預(yù)算。非稅收入大幅增長(zhǎng)，主要由中央單位上繳收益和地方盤活資源資產(chǎn)貢獻(xiàn)。2024年廣義赤字率較2023年擴(kuò)大0.9個(gè)百分點(diǎn)。4季度經(jīng)濟(jì)回升帶動(dòng)政府收入改善。4季度政府支出增長(zhǎng)加快，受政府收入回升、赤字?jǐn)U張和地方債置換帶動(dòng)。我們預(yù)計(jì)2025年廣義政府融資增加至12萬(wàn)億元，占GDP比例上升至8.5%。
【固定收益】2024年12月債券托管數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：其他類機(jī)構(gòu)加速增持利率債，廣義基金增持存單量創(chuàng)新高
向前看，2025年1月10日央行宣布階段性暫停買入國(guó)債，其他類機(jī)構(gòu)增持利率債節(jié)奏或?qū)⒂兴啪?。春?jié)前資金面偏緊，存單利率上行與理財(cái)規(guī)模收縮或降低廣義基金買入存單的意愿。但年初配置行情下，銀行與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)債券增持力度有望回升。
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