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投資要點
　　截至1月26日，我們跟蹤的120家軍工行業(yè)上市公司中,66家披露2024年業(yè)績預告。按2024年預告業(yè)績的中值看，14家上市公司預告業(yè)績?yōu)檎覍崿F(xiàn)同比增長；19家上市公司預告業(yè)績?yōu)檎认禄?家上市公司預告業(yè)績?yōu)樨摰葴p虧；27家上市公司預告業(yè)績?yōu)樨撉姨潛p同比擴大。
　　船舶板塊上市公司業(yè)績高增長，船舶行業(yè)高景氣。船舶板塊上市公司中，中船防務、中國重工、中國動力和中國船舶等2024年業(yè)績高速增長，業(yè)績增速中樞分別為680%、259%、65%、23%。中船防務、中國動力、中國船舶等在2024年業(yè)績預告中均表示“船舶行業(yè)保持良好態(tài)勢”，相關公司訂單結構優(yōu)化，體現(xiàn)船舶行業(yè)高景氣。
　　航空產(chǎn)業(yè)鏈中，主機廠中航西飛和材料供應商中簡科技2024年業(yè)績較快增長。中航西飛預計2024年實現(xiàn)歸母凈利潤9.90億元10.76億元，同比增長15%-25%，主要由于公司在2024年度聚焦首責主責主業(yè)，堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)，通過提質(zhì)增效、深化改革、全價值鏈成本管控等一系列工作，助推公司經(jīng)營質(zhì)效提升。中簡科技預計2024年實現(xiàn)歸母凈利潤3.17億元-3.70億元，同比增長9.62%-27.95%，公司以ZT9H為代表的新一代碳纖維產(chǎn)品的市場表現(xiàn)及需求等超出預期，打造了新的增長區(qū)間。
　　展望2025年，“建軍百年奮斗目標”任務進入下半場，軍工行業(yè)訂單有望迎來拐點，在服務于提升裝備性能或降低裝備成本的新技術、以新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量為代表的新產(chǎn)品、軍貿(mào)和軍用技術轉(zhuǎn)化帶來的新市場方向或蘊含更大彈性。建議關注以下兩條投資主線：
　　1）航空航天主線和“查漏補缺”新重點：包括菲利華、烽火電子、高德紅外、國科軍工、中國海防、中科海訊、中航沈飛、航發(fā)動力、中航高科、光威復材、鋼研高納、圖南股份、芯動聯(lián)科、北方導航等；
　　2）蘊含更大彈性的新技術、新產(chǎn)品、新市場：包括航天智造、航天南湖、國?？萍?、中科星圖、長盈通、華秦科技、晶品特裝、上大股份、航天彩虹、廣東宏大、臻鐳科技、鋮昌科技、海格通信、納睿雷達、潤貝航科、聯(lián)創(chuàng)光電、國光電氣等。
　　風險提示
　　裝備訂單下達時間不確定；裝備采購量價低于預期；新技術、新產(chǎn)品、新市場推廣低于預期。