>> 華聯(lián)期貨-螺紋鋼月報(bào)：預(yù)期博弈，鋼價(jià)存上漲驅(qū)動(dòng)-250126
| 上傳日期： |
2025/1/27 |
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pdf 共41頁 |
來源： |
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作者： |
孫偉濤 |
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基本面觀點(diǎn)
庫存：1月份五大材庫存整體小幅上升，累庫幅度低于往年。隨著春節(jié)長期來臨，下游需求近乎停滯，鋼材開啟加速累庫狀態(tài)，但目前螺紋鋼供應(yīng)處于低位，假期累庫幅度或低于往年。
供應(yīng)：1月份鋼廠盈利基本穩(wěn)定，處于同期偏高水平，鐵水產(chǎn)量減量不多。從成材品種來看，建材供應(yīng)減量較多，短流長鋼企陸續(xù)停產(chǎn)放假以及長流程鋼廠轉(zhuǎn)產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)量持續(xù)下降；不過由于鐵水轉(zhuǎn)產(chǎn)，板材產(chǎn)量處于同期高位，假期高爐鋼廠維持一定生產(chǎn)，預(yù)計(jì)節(jié)后板材供應(yīng)壓力大于建材。
需求：國內(nèi)持續(xù)釋放穩(wěn)預(yù)期信號提振市場信心，但年底未形成政策落地，且下游進(jìn)入陸續(xù)春節(jié)放假，終端消耗持續(xù)縮減。目前政策對下游房地產(chǎn)、基建和制造業(yè)持續(xù)帶來利好，節(jié)后下游復(fù)工節(jié)奏呈市場博弈焦點(diǎn)，出口受到美國新政府影響，市場亦存在擔(dān)憂。
觀點(diǎn)：1月份鋼材呈供需雙弱，產(chǎn)業(yè)存在負(fù)反饋壓力，但由于宏觀擾動(dòng)較大，負(fù)反饋未形成較大下跌節(jié)奏。進(jìn)入2月份，鋼材處于假期被動(dòng)累庫階段，由于節(jié)前鋼廠利潤好于去年同期，節(jié)后鋼廠復(fù)產(chǎn)速度和庫存累庫高度影響市場信心；但隨著下游陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，需求有望邊際好轉(zhuǎn)。宏觀方面，各地方進(jìn)入兩會(huì)時(shí)間釋放積極信號，多地預(yù)期目標(biāo)5%或5.5左右顯示出對未來經(jīng)濟(jì)充滿信心，各部委延續(xù)補(bǔ)貼政策提振消費(fèi)，年后國內(nèi)將延續(xù)穩(wěn)增長政策，對黑色帶來提振作用，不過海外受美國新政府影響存在較大不確定性?？傮w來看，節(jié)后產(chǎn)業(yè)存在供應(yīng)恢復(fù)快于需求的壓力，但隨著下游需求陸續(xù)復(fù)工，以及宏觀預(yù)期提振，2月份鋼價(jià)向下空間有限，或呈先抑后揚(yáng)。
操作上，建議把握回調(diào)做多機(jī)會(huì)；多單可輕倉過節(jié)，買入看跌期權(quán)做保護(hù)。
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